AI设备行业2026年投资策略：新技术产业趋势深刻 国产化与出海共舞

　　核心观点：
　　全球数据中心受AI 驱动，整体保持高增长，带动了机械相关子板块快速发展。25 年几大板块（PCB、燃气轮机、制冷、柴发等）整体呈现需求扩容、价值量提升、国产替代、供需改善以及新技术渗透率提升等核心趋势，不同子板块的市场容量、国产化率和需求增速差异较大，整体景气周期向上趋势不改。我们认为明年仍存在潜在较大变化的板块主要包括：燃气轮机、PCB 设备、制冷环节等。
　　PCB 产业链：NV+ASIC 共振，方案进展与材料变化带来弹性。AI PCB的核心变化表现为高多层+HDI、CCL 从M8 向M9 迭代，对工艺影响最大的属钻孔环节，钻针寿命大幅缩减+技术要求提升，供不应求驱动量价齐升。随着打孔密度提升+孔径变小，机械和激光钻机需求也相应大幅增长，超快激光钻机在M9 材料上表现更优，渗透率有望提升。
　　燃气轮机产业链：北美缺电核心瓶颈环节，景气周期长+供需缺口大，供应链国产化加速。燃气轮机迎来超级景气周期，全球四大燃机巨头纷纷宣布扩产计划，且超预期上调产能指引。叶片是燃气轮机最核心部件，价值量占比高+进入壁垒极高+研发投入大，海外叶片龙头PCC、howmet 产能紧缺且难以扩产，带来了国产商进入全球燃机巨头供应链的机遇。杰瑞股份在成撬环节卡位稀缺，绑定机头资源确立第三成长曲线，多次获得海外数据中心大单。
　　制冷设备：数据中心大功率密度趋势推动景气快速上行，北美市场格局稳定集中。数据中心的主流冷却方式分为风冷和水冷，二者均需要室外冷水机组（一次侧）。根据omdia，冷水机组在数据中心冷却系统市场中占比约为17%。北美数据中心客户采购核心看品牌，以五大美资品牌（江森、开利、特灵、麦克维尔、顿汉布什）为主，其中顿汉布什为冰轮环境的控股子公司，为冰轮提供了切入美国市场的平台。
　　投资建议：我们建议26 年核心把握以下投资线索：（1）PCB 设备及耗材：建议关注大族数控、中钨高新、芯碁微装、凯格精机；（2）燃气轮机：景气周期长+供需缺口大，全球巨头迎来罕见扩产周期，且在手订单已排产至29 年，上游供应链海外龙头产能紧缺，加速国产化替代，重视叶片、成撬等中国供应商卡位稀缺的环节，推荐应流股份、杰瑞股份，建议关注万泽股份、联德股份、豪迈科技、鹰普精密；（3）冷水机组：数据中心机架功率密度变大驱动冷却环节需求大幅增长，北美市场供不应求，且格局稳定集中，在北美具备产能的公司受益；推荐冰轮环境。
　　风险提示。下游AIDC 资本开支不及预期；行业政策变化；新技术升级替代不及预期。
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