电子行业研究周报：受益周期上行 国产存储龙头经营提升明显

　　每周一谈：受益周期上行 国产存储龙头经营提升明显长鑫科技发布招股书，受益于周期上行，毛利率和盈利改善明显。根据招股书，公司拟募集资金295 亿元用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目、DRAM存储器技术升级项目、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目。公司2025Q1-Q3 实现营收320.84 亿元，归母净利润-52.80 亿元，扣非归母净利润-10.62 亿元，公司预估全年营收在550-580 亿元，归母净利润-16 至-6 亿元，扣非归母净利润28-30 亿元。2025 年Q3，在DRAM 产品市场价格上涨、公司产销规模持续提升等因素的带动下，公司营业收入同比增长148.80%，综合毛利率上升至 35.00%。
　　2025 年，随着公司产销规模的持续增长、产品结构的持续优化，以及2025 年下半年以来 DRAM 产品价格的快速上涨，公司预计全年营收同比大幅增加，归母净利润亏损金额同比大幅收窄。
　　公司逐步进入主要厂商阵营，基于Omdia 数据测算，按2025Q2 DRAM 销售额统计，长鑫科技的全球市场份额已增至3.97%，并有望随着技术发展及产能建设实现进一步增长。根据Yole 数据，2024 年中国DRAM 市场规模约为250 亿美元，占全球 DRAM 市场规模的比重超过四分之一。作为全球主要的 DRAM 需求市场，中国在该领域长期高度依赖进口，DRAM 本土厂商仍有广阔的市场空间。
　　DRAM 景气上行周期延续。根据TrendForce 集邦咨询最新调查，2026Q1 由于DRAM 原厂大规模转移先进制程、新产能至Server、HBM 应用，以满足AI Server需求，导致其他市场供给严重紧缩，预估整体一般型DRAM 合约价将季增55-60%，增幅较2025Q4 加大。
　　建议关注存储扩产对国内半导体前道和键合设备的拉动，以及HBM 对混合键合等封装技术和高端产能的带动，建议关注北方华创、拓荆科技、精测电子、中科飞测、中微公司、通富微电、长电科技、华海诚科等。
　　投资策略：建议关注存储扩产对国内半导体前道和键合设备的拉动，以及HBM对混合键合等封装技术和高端产能的带动，建议关注北方华创、拓荆科技、精测电子、中科飞测、中微公司、通富微电、长电科技、华海诚科等。
　　风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧
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