麦格理：升康师傅控股目标价至15港元 维持“跑赢大市”评级

麦格理发布研报称，维持对康师傅（00322）“跑赢大市”的评级，并相信新管理层将专注于严格的成本管理和收入复苏，带领公司自2026年起实现可持续增长。基于对严格营运费用控制的信心，麦格理将康师傅2025年、2026年及2027年的盈利预测分别上调2.1%、2.1%及2.0%。该行指出，这将支持公司的健康盈利增长。在估值方面，麦格理维持15倍2026年预测市盈率不变，并将目标价由14.7港元上调至15港元，上调幅度为2%。

同时，该行指出，康师傅预期的股息回报具吸引力，2025年和2026年的股息率分别达到7%和8%。麦格理预计，康师傅2025年下半年销售额将同比微增0.1%，其中方便面业务增长3%，成功抵消饮料业务1.5%的销售下滑。此外，营业利润预计将同比增长13.4%，主要受益于严格的成本控制策略以及有利的原材料价格趋势。

该行认为，随着2024年7月方便面产品提价后的低基数效应显现，2025年下半年方便面的销售增长已转为正数，并有望持续至年底。同时，受惠于原材料价格下跌，预计2025年下半年毛利率将同比扩大0.7个百分点。

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