北交所对聚仁新材发出第二轮问询，持续追问业绩增长“含金量”与募投项目必要性

北交所近日对湖南聚仁新材料股份公司公开发行股票并在北交所上市的申请文件，发出了第二轮审核问询函。本轮问询持续聚焦公司报告期内业绩高速增长的合理性、可持续性，以及募集资金投向的必要性与风险。监管要求公司结合产品市场渗透的真实依据、下游客户需求匹配度、同行业对比差异、定价策略及核心竞争力等方面，详细论证业绩增长的“含金量”是否扎实；同时，对大规模扩产计划的市场消化能力、定制化设备的采购公允性，以及研发中心项目的实施细节提出具体质疑。此外，问询函还关注成本核算准确性、毛利率显著高于同行及历史股权代持等遗留问题。

业绩激增遭多重拷问，高增长真实性及可持续性成核心关切。问询函首要问题直指公司业绩增长的合理性及可持续性。报告期内，聚仁新材主营业务收入及扣非净利润均实现高速增长，但其“以价换量”模式（主要产品价格大幅下降）、远高于同行业及下游客户的增幅、以及较小的期末在手订单规模，引发了监管的深度质疑。问询函要求公司结合下游终端市场规模、与低价竞品（聚醚/聚酯多元醇）的具体差异及替代关系，说明产品从“高端特材”走向“功能型工业品”的市场渗透依据是否充分。同时，需详细解释其业绩增长与部分主要客户业绩变动趋势相悖的原因，并分析在竞争对手纷纷扩产、市场竞争加剧的背景下，公司除价格外有何核心竞争优势以维持市场地位，当前高增长是否具有偶发性或阶段性特征。

大规模扩产必要性存疑，新增产能消化风险受重点关注。针对公司拟募集2.92亿元用于“40000t/a特种聚己内酯智能化工厂”等项目，问询函对其建设必要性及合理性提出具体疑问。监管要求公司结合现有产品的产销情况、在手订单、同行业扩产进展、下游市场需求及空间等，量化分析此次大规模扩产的必要性及建设规模的合理性，并充分揭示新增产能的消化风险。同时，问询函关注到该项目生产设备需“定制化”，要求说明定制原因、发行人参与程度、供应商情况以及与现有供应商关系，以论证设备采购定价的公允性，防范利益输送。

其他财务及历史问题遭追问，成本与毛利率异常受关注。问询函第三个部分聚焦于其他遗留问题，主要涉及财务核算的准确性与历史股权清晰度。财务方面，公司主要原材料（环己酮、双氧水）的实际投入产出比与理论值存在较大差异，问询函要求解释原因并核查成本核算是否真实准确。同时，公司报告期内毛利率显著高于同行业可比公司平均水平，监管要求结合产品定位、技术工艺、客户结构等具体差异进行量化分析，说明高毛利的合理性。历史沿革方面，尽管股权代持已声称全部还原，问询函仍要求结合资金流水等核查手段详细说明还原过程的真实性、完整性，并关注通过多个持股平台实现控制下的公司控制权稳定性。

同壁财经了解到，公司是国内专业从事己内酯系列产品研发、生产与销售的服务型制造企业。作为先进化工材料领域的创新驱动型厂商，公司长期深耕己内酯系列产品的技术突破与产业化应用。

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