证券行业：逆周期调节发力 融资保证金比例上升

　　行情复盘：证券板块单周涨跌幅为-2.21%，跑输沪深300指数1.64个百分点；从板块比较来看，计算机涨幅领跑（+3.82%），证券板块仅跑赢6个一级行业，整体表现一般。A股上市券商多数出现下降，平均跌幅-2.12%。其中涨幅较大的券商有太平洋（+1.43%）、广发证券（+1.12%）和方正证券（+0.13%）1跌幅较大的有国信证券（-4.98%）、兴业证券（-4.97%）和国泰海通（-4.60%）。
　　本周A股日均成交近3.5方亿，两融余额环比上升3.94%本周（1.12 1.16），A股日均股票成交额为3.5万亿元，环比上升21.50%，同比上升 145.77%。在换手率方面，本周（1.12-1.16）A股日均换手率为4.36%，环比上升0.56pct。在两融余额方面，本周（1.12-1.16）A股日均两融余额为2.70 方亿元，环比上升3.94%，同比上升47.03%；其申日均融资余额2.68方亿元日均融券余额为175，78亿元。
　　本周A股迎来2家公司上市，市场股权募资金额1113亿本周（1.12 1.16），A股市场实现股权融资1113.42亿元。IPO方面，A股共有2家企业上市：科马材料（920086.BT）登录北交所，募资规模2.44亿元，主承销商为国投证券；至信股份（603352.SH）登录上交所，募资规模12.40亿元，主承销商为西南证券，申万宏源。再融资方面，耀皮玻璃（600819.SH）、宏创控股（002379.SZ）、泰胜风能（300129.SZ）、宁波建工（601789.SH）、电投产融（000958.SZ）完成定向增发，分别募资3.00亿元、635.18亿元、11.76亿元、15.27亿元和402.85亿元：双乐股份（301036.SZ）、澳弘电子（605058.SH）、金盘料技（688676.SH）发行可转债，分别募资8亿元、5.8亿元和16.72亿元。
　　本周38只新基金发行，以指数基金为主本周（1.12-1.16），市场共计 36只新基金发行，其中股票类基金17只，债券类基金4只，混合型基金12 只，FOF基金3只。股票型基金中，16只被动指数型基金，1只普通股票型基金；债券类基金中，3只混合债券型二级基金，1只混合债券型一级基金；混合型基金中，11只偏股混合型基金，1只偏债混合型基金：FOF基金均为混合型FOF基金。
　　投资建议：我们认为，国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标将持续定调板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行。当前环境下，中长期资金加速入市，市场活跃度维持高位，资本市场展现出“健康生”，态势，财富管理转型、国际业务拓展、金融科技赋能均有望成为行业提升ROE驱动力。当前板块估值处于历史低位，防御反弹攻守兼备。建议关注综合实力强劲的头部券商，如中信证券、国泰海通、华泰证券等，以及在财管、自营、跨境等业务领域具备差异化竞争优势的券商，如东方证券、东方财富等。
　　风险提示：宏观经济不及预期的风险：资本市场改革不及预期的风险：资本市场波动的风险。
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