社会服务行业定期报告：关注服务消费结构性机会 及春节旺季珠宝行情

　　文旅：元旦假期出行链数据超预期。海南离岛免税方面，元旦假期期间，海口海关共监管离岛免税商品销售44.2 万件，同比增长52.4%；购物人数8.35 万人次，同比增长60.6%；购物金额7.12 亿元，同比增长128.9%。
　　旅游出行方面，经文化和旅游部数据中心测算，元旦假期3 天，全国国内出游1.42 亿人次，国内出游总花费847.89 亿元，建议关注四季度冰雪游旺季公司长白山、大连圣亚，寺庙游标的九华旅游、峨眉山A 等。
　　美护：k 型消费趋势明显，关注高端美妆品牌第三空间社交与情绪溢价继续承接高端消费复苏，年轻圈层轻医美妆械合一产品需求扩容与OTC即时零售渠道渗透率提升，专业护肤品牌或有结构性机会。据久谦平台数据，2025 年1-12 月美妆国内线上（天猫+抖音）销售额约为2170.8 亿元，同比增速6.1%，其中2025 年12 月销售额约为192.77 亿元，同比增速-0.4%，环比增速为-30.2%。
　　零售及潮玩：高端消费复苏趋势延续，预计逐步传导至高端美妆护肤、轻奢服饰、高端服务，区域核心高端商圈供给刚性有望集中受益。潮玩有望扩散至其他年轻圈层消费，关注IP、美妆、宠物等相关品类。据久谦平台数据，2025 年1-12 月潮玩板块国内线上（天猫+京东+抖音）销售额约为72261.9 百万元，同比增速40%，其中2025 年12 月销售额约为443.5 百万元，同比增速-16%，环比增速为-45%。
　　黄金珠宝：金价高位走强，关注春节旺季销售。春节旺季金价走强，民众基于“买涨”心理，旺季期间预计行业消费量下降有限，而金价同比大幅上涨，主要品牌1-2 月同店有望保持较快增长。建议关注一口价产品占比高的潮宏基、老铺黄金、周大福，其他建议关注高股息的周大生、菜百股份。
　　风险提示
　　宏观经济波动；需求不及预期；行业竞争加剧。
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