美容护理行业跟踪报告：25Q4美护基金配置比例环比下滑 个护、化妆品处于低配区间

　　美容护理行业：25Q4 基金配置比例环比下降。2025Q4，SW 美容护理行业流通A 股市值合计为2550.96 亿元，环比25Q3 下降10.43%，其中，美容护理基金持股总市值为46.42 亿元，基金配置比例（美容护理行业基金持股总市值/全行业基金持股总市值）为0.14%，环比25Q3 下降0.06pcts，超配比例为-0.12%，环比25Q3 下降0.03pcts，仍然处于低配区间。
　　子板块：医美处于超配区间，个护、化妆品低配。（1）个护用品：个护用品板块21Q3-22Q3 基金配置比例处于历史低位，22Q4 后出现回升，25Q1 达到0.09%。随后连续三个季度出现回落，25Q4 个护用品板块基金配置比例为0.03%（环比-0.01pct），超配比例为-0.04%，相较25Q3进一步下滑。（2）化妆品：化妆品板块22Q3 之后的基金配置比例开始下滑，25Q1 降至0.04%，随后低位徘徊，25Q4 为0.02%（环比-0.02pct）。
　　化妆品超配比例在23Q1 由正转负，进入低配区间，25Q4 超配比例为-0.1%。（3）医疗美容：基金对医疗美容板块的配置比例在22Q4 达到历史峰值0.53%，之后开始震荡下行，25Q4 为0.09%（环比-0.03pct）。
　　医疗美容板块超配比例22Q4 之后开始下滑，25Q4 超配比例为0.02%。
　　个股：锦波生物、爱美客、百亚股份重仓比例位居前三。2025Q4，美容护理板块重仓比例前十合计为0.05%（环比-0.02pct）。从个股来看，24Q4-25Q4期间，锦波生物、爱美客、百亚股份基本稳居美容护理基金重仓比例前3名，除了25Q1稳健医疗冲到第三。25Q4美容护理板块重仓比例前3名为锦波生物、爱美客、百亚股份，但重仓比例相较25Q3均有下滑。
　　投资建议：2025Q4 美容护理行业基金配置比例为0.14%，环比25Q3 下降0.06pcts，超配比例为-0.12%，环比25Q3 下降0.03pcts，仍然处于低配区间。在稳经济、扩内需背景下，建议关注：1）化妆品&医美：短期来看，个股业绩出现分化；中长期来看，颜值经济下医美、化妆品仍存在较大需求空间，相关部门多次出台监管政策，行业洗牌趋势下利好合规化妆品、医美龙头公司；2）个护用品：大健康理念普及下，消费者对个人健康和护理愈发重视，同时细分领域不断扩大。建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙头公司。
　　风险因素：政策风险、行业竞争加剧风险、产品质量安全风险、经济增速不及预期风险。
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