商业航天行业点评报告：中国商火提出全力突破可重复使用技术 可回收火箭有望突破

　　中国商火强调坚决打赢主力箭首飞及回收攻坚战，全力突破可重复使用技术1、中国商火召开2026 年度工作会议，提出要坚决打赢主力箭首飞及回收攻坚战，全力突破可重复使用技术，高效履行商业发射使命，为提升我国规模化、高效进入空间能力作出更大贡献。
　　2、中国商火，全称中国航天科技集团商业火箭有限公司，成立于2024 年，主营火箭研制、发动机研制、发射场运营、测控与发射服务，并提供涵盖火箭选型采购、计划协调、发射场资源协调、许可办理、保险安排等“一站式”发射服务。
　　3、2026 年1 月16 日下午，中国商火抓总研制的长征十二号乙运载火箭（CZ-12B），在东风商业航天创新试验区中国商火研试发射工位顺利完成静态点火试验，试验取得圆满成功。
　　火箭回收系降低发射成本、提升发射效率的重要路径1、经济上，火箭回收能大幅摊薄发射成本。如SpaceX 的“猎鹰9 号”火箭通过一级助推器复用将单次发射成本从约5000 万美元降至1500 万美元，单位发射成本降至约每公斤2000 美元（常规火箭为每公斤1 万-2 万美元）。
　　2、战略上，火箭回收可提升发射频率与效率。万星组网竞赛推动火箭发射加速，相比传统一次性火箭，可回收火箭能大幅缩短发射周期、提升发射密度，从而高效支撑日益增长的商业卫星部署与科学载荷发射需求。
　　火箭运力成本不断下降，行业产能不断扩充
　　1、国家队产能持续扩充，民营火箭企业今年年底将迎来集中试射，有望于明年迎来放量。国家队方面，2023 年航天六院上市公司航天动力新建宝鸡航天液体动力制造产业基地项目，2025 年二期商业航天发动机项目总装车间已主体完工，预计能够形成年300 台液体火箭发动机的总装总测能力。民企方面，力箭超级工厂规划年产能达20 发，天兵科技的天龙三号火箭目标年产30 发，星际荣耀的双曲线三号也预计实现年产20 发。
　　2、民营火箭企业在研型号运力成本持续下降，卫星发射频率有望持续提升。民营火箭企业即将试射的新型号如朱雀-3、天龙-3 等运力成本有望下探至2 万元/kg，已经接近SpaceX 的猎鹰9 号的成本，随着运力成本的下降，更多星座企业能够负担发射成本，从而释放潜在需求。
　　投资建议：行业格局尚未确定，建议关注火箭+卫星相关龙头+弹性标的1、火箭端：杭氧股份、斯瑞新材、航天动力*、铂力特、国机精工*、航天工程*、超捷股份、豪能股份、中天火箭、高华科技*等。
　　2、卫星端：中国卫星、迈为股份、震有科技、国博电子*、复旦微电、海格通信、臻镭科技、航天环宇*、顺灏股份*、上海港湾*、隆盛科技、盟升电子*等。
　　注：*为未覆盖标的
　　风险提示：卫星互联网建设不及预期；火箭扩产不及预期
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