银行业2026年初最新跟踪：开门红奠定全年业绩稳健基调

　　核心观点：开门红投放较好，全年投放继续前置，优质区域银行全年信贷增量预计可维持同比多增。对公新发利率环比小幅下降，降幅或小于去年，零售新发利率趋稳（新发按揭利率连续三个季度维持在3.06%），即使降息预期下，预计息差降幅仍同比收窄。利息收入支撑下，预计全年银行营收利润依然稳健。当前板块业绩确定性、稳定性强，股息率高，具备配置性价比。
　　开门红：开门红情况较好，投放继续前置。2025 年，银行1 月份信贷投放占比全年突破30%，2026 年作为“十五五规划”开局之年，银行信贷投放前置会更加明显；预测今年开门红较去年小幅多增，在全年信贷投放增量持平的情况下，预计2026 年1 月份信贷投放规模为5.2 万亿元，占全年贷款比重32%。
　　投放节奏：息差压力下，银行信贷投放明显提前，前移态势愈加显著。2025 年一季度信贷新增占比高达60%，2026 年预计维持投放前置态势。
　　贷款定价：对公环比小幅下降，零售趋稳。预计对公新发利率环比仍小幅下降，但幅度预计小于去年。预计零售新发利率将趋于稳定，4Q25 按揭贷款新发利率3.06%，连续三个季度维持在该水平。若2026 年年初全期限LPR 调降20bp、定期存款调降20bp，叠加前述存量政策影响，测算2026 年净息差将合计下降2.5bp 左右? 投放结构：对公支撑，零售偏弱。开门红银行对公重点布局几大赛道：政信类、制造业、科技等，预计全年延续该主线。1、动能一：新基建贷款——增速有望回升，结构持续调整，新基建承接动能。2、动能二：制造业贷款——仍能保持韧性，传统产业“固本升级”5 年10 万亿市场空间；全国工业中长期贷款占比不到15%，有提升空间。3、动能三：科技金融贷款——有望维持高增；全国高新技术企业贷款占比仍只有10%，有提升空间。
　　非息收入：1、手续费：2026 年开年以来资本市场表现活跃，银行财富管理收入有望维持高增，带动全年手续费延续回暖趋势。2、其他非息：2026 年开年以来10 年国债收益率震荡下行3bp 左右，基本环比维持平稳震荡，我们延续在《2026 年银行板块投资策略：从业务与业绩角度看稳健性；两条选股主线》中的判断：预计手续费延续小幅增长趋势，测算26E 正增2.1%；其他非息摆布能力仍较强，预计26E 正增1.8%。
　　资产质量：趋势延续，对公改善、零售暴露、总体稳健。零售资产质量压力仍将持续释放，预计2025 年、2026 年零售不良率难见明确拐点。结合我们在2026 年1 月8日外发报告《深度| 银行四大零售资产的风险分析框架—按揭、信用卡、消费贷与经营贷》中的核心判断，中性预测下，25E 按揭、经营贷、消费贷、信用卡不良率将分别较1H25 提升10、11、11、0bp 至0.85%、1.78%、1.69%、2.44%；26E 按揭、信用卡、消费贷、经营贷不良率分别较25E 提升11、12、20、18bp。得益于零售不良额增幅处于可控范围，且对公资产质量持续优化形成有效对冲，银行业整体资产质量大盘仍将保持稳健。
　　投资建议：1、银行股从“顺周期”到“弱周期”，看好板块的稳健性和持续性。在目前环境下，从兼顾成长与防御的角度，建议关注有成长性且估值低的城农商行。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等，重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商行、南京银行、成都银行、沪农商行等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招商、兴业和中信等。
　　风险提示：经济下滑超预期；研报信息更新不及时；政策落地不及预期。
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