航天军工行业周报(第五周)：中上游企业25年业绩恢复性高增长

　　本周观点：军工产业链中上游企业2025 年业绩恢复性高增长截至1 月31 日，中信国防军工指数120 家上市公司中，75 家军工上市公司披露2025年业绩预告。按2025 年预告业绩的中值看，30 家上市公司预告业绩为正且实现同比增长；7 家上市公司预告业绩为正但同比下滑；17 家上市公司预告业绩为负但同比减亏；21 家上市公司预告业绩为负且亏损同比扩大。
　　军工产业链中上游企业2025 年业绩呈现较好的恢复性增长。按2025 年预告业绩的中值看，预告业绩为正且实现同比增长的30 家军工上市公司中，北摩高科、智明达、爱乐达、航天南湖、北方导航、盛路通信等航空航天产业链中游企业和火炬电子、鸿远电子、菲利华等上游电子元器件和材料企业2024 年受客户需求节奏变化等因素影响业绩下滑，2025 年预告业绩恢复性高增长。例如，菲利华表示2025 年航空航天领域需求回暖，火炬电子、鸿远电子等表示高可靠领域客户业务推进节奏提速、需求呈现强劲复苏态势。
　　中长期观点：关注新装备建设周期下的新结构
　　展望“十五五”，国防和军队现代化将实现高质量推进，实现由“量”的增值转向“质”的提升。我们认为，“十五五”期间，我军装备需求将有望在总量稳中有增的情况下出现显著的结构性机会，新增量或将出现在“十五五”规划建议中提到的新域新质、无人智能与反制、先进武器以及低成本装备等方面，建议关注军工新产品和新市场两条主线。
　　重点公司
　　建议关注：高德红外、航天智造、睿创微纳、国睿科技、铂力特、臻镭科技、航天电子、中航沈飞、钢研纳克、国泰集团等。
　　风险提示：装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新域新质装备推广低于预期等。
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