银行行业资负跟踪：政府债及春节取现扰动 资金面可能阶段性收敛

　　本期:2026/1/26~2/1,上期:2026/1/19~1/25,下期:2026/2/2~2/8。
　　央行动态：本期央行公开市场共开展17,615 亿元7 天逆回购操作，利率1.40%，逆回购到期11,810 亿元，MLF 到期2,000 亿元，国库现金定存投放1,500 亿元，整体实现净投放5,305 亿元。下期央行公开市场将有17,615 亿元逆回购到期。本期跨月，继1 月合计投放1 万亿元中长期资金后央行7 天OMO 连续4 天净回笼、跨月当日恢复净投放，资金面整体平稳，资金利率小幅上行，R001、R007 较上期末+4.32BP、+10.41BP至1.51%、1.64%，DR001、DR007 较上期末-7.06BP、+9.91BP 至1.33%、1.59%，非银与银行隔夜利差明显上行。下期进入月初，资金面自发宽松，预计央行操作以回笼为主，同时考虑到春节（17 日）临近，居民取现需求增加，银行资金备付及政府债发行继续上量扰动下资金面将阶段性收紧，预计央行适时开展14 天OMO 呵护流动性；此外，下期有7,000 亿元3M 买断式逆回购到期，关注续作规模。
　　政府债融资：本期政府债净缴款4,563 亿元，预计下期约4,684 亿元。
　　NCD 利率：本期末1M、3M、6M、9M、1Y AAA 级NCD 到期收益率分别较上期变动+4.5bp、+0.2bp、+0.8bp、+0.5bp、0.0bp。
　　国债利率：本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y 较上期末分别变动+1.8bp、-2.1bp、-2.0bp、-1.9bp、+0.2bp。本期债市受跨月资金面波动、权益和商品后半周大幅回调，市场风险偏好急剧收缩影响，各品种走势分化；下期关注1 月PMI 回落影响以及央行针对非银机构提供流动性支持的新型工具动向。往后看，预计流动性宽松背景下Q1 债市延续窄幅震荡格局，关注信贷开门红和1 月金融经济数据；同时，我们提示进入Q2 流动性可能阶段性收敛，国债利率上行概率较大。
　　票据利率：本期末1M、3M 和半年票据利率分别较上期末变动+25bp、+0bp、-2bp。本期为1 月最后一周，1M、3M 和6M 票据利率均在下行后趋稳并在周五反弹上行，大行转贴买入票据意愿弱，农商行为代表的中小机构持续买入，非银需求持续扩大且成为主要买盘。26 年1 月大行/政策行转贴现净买入量维持低位，与去年同期无显著区别，预计1 月开门红信贷不弱。往后看，考虑到春节影响，2 月有效工作日较少，银行可能提前入场收票维稳信贷投放。
　　下期关注：1 月非官方PMI。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com