交通运输行业周报：聚焦：春运火热开启；千问“春节30亿免单” 即时零售竞争再加码

　　一、聚焦：春运火热开启；千问“春节30 亿免单”，即时零售竞争再加码1、2 月2 日，马年春运火热开启。春运第1-5 天，民航客运量均值231.3 万人次，同比+5.5%，铁路客运量均值1179.2 万人次，同比-0.7%。近7 日民航国内旅客量同比+6.2%，客座率同比+1.7%；民航跨境旅客量同比+6.0%，客座率同比+1.9%；民航国内全票价（含油）同比+5.1%，跨境全票价同比-2.0%。
　　投资建议：继续推荐航空板块机会：1）供给“硬核”约束：预计我国飞机引进或呈现中期低增速，未来3 年飞机复合增速3%左右。2）需求：航空或为内需方向优选领域，国际线继续恢复+服务消费拉动国内出行需求，预计旅客人数增长达到5%左右。3）高客座率下的高价格弹性或一触即发。重点推荐：看好中国国航、南方航空、中国东航三大航弹性释放；继续看好国内支线市场龙头华夏航空，迎来可持续经营拐点；看好低成本航空龙头春秋航空，凭借低成本核心竞争力，将“流量-成本-价格”发挥到极致；看好宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放。
　　2、千问“春节30 亿免单”，即时零售竞争再加码，看好第三方即配龙头顺丰同城。2 月6 日，千问App 开启第一波“春节30 亿大免单”。据千问官方数据，活动上线仅9 小时，订单量已超过 1000 万单。此次"千问+ 淘宝闪购"的新尝试，展现了阿里AI 和即时零售的深度融合，以即时零售为AI 大模型提供丰富的实景交易数据；又以行动式 AI 打造即时零售差异化竞争优势。作为海量数据源的即时零售，成为了阿里重要的发力点之一。
　　美团方面，近日也有新动向。2 月5 日，美团宣布以7.17 亿美元初始对价，完成对生鲜即时零售平台叮咚买菜中国业务100%股权的收购。
　　近期巨头的持续发力，标志着即时零售赛道的竞争再度加码，也意味着即时配送需求的潜力与机会。我们在解码顺丰系列（21）篇：《顺丰同城：“外卖大战”点燃即时零售“万物到家”新征程：内外双飞轮看顺丰同城》中提出，即时配送行业处于高增长阶段，顺丰同城作为独立第三方配送龙头，竞争力不断强化，内外双飞轮效应显著，在即时零售万物到家新征程下，有望呈现更高成长性同时，业务量驱动盈利持续改善。公司近期公告2025 年业绩预告，2025 年收入预计不低于 220 亿元、同比增超 40%；经调整净利不低于 3.76 亿元、同比增超 158%。业务量高增带动经营杠杆显现。我们此前给予公司2026-27年归母利润预测为4.6 和7.1 亿人民币；预测经调整净利润分别为6.0 和8.1 亿人民币，对应当前PE 为20x、15x，强调“推荐”评级。
　　二、行业数据跟踪：1、航空货运：2 月2 日浦东机场出境货运价格指数周环比+5.3%，同比+8.9%。2、航运：VLCC 运价环比+2%，BDI 环比-10%，SCFI环比-4%。
　　三、投资建议：继续强调2026 年交运板块围绕“业绩弹性+红利价值”两条投资线索。1、业绩弹性：航空+电商快递+航运。1）航空：如前所述。2）快递物流：电商快递龙头格局改善，头部公司份额提升。a）国内电商快递：行业件量增速放缓，各品牌分化显现，头部公司份额提升；反内卷下行业价格回升推动利润改善，继续推荐龙头中通、圆通，看好申通弹性，b）即时零售蓝海大市场，顺丰同城尽享三方红利，低估值，增速快，空间大；c）继续推荐极兔海外高景气、顺丰增益计划调优结构。3）航运：供需缺口核心变量，油轮干散货迎周期机遇。其中，油运：增产+制裁+供给约束，驱动合规市场景气向上；散运：关注西芒杜项目能否推动市场继续复苏。2、红利资产：重视产业逻辑。1）公路：业绩稳健，高股息配置优选方向，继续首推四川成渝（A+H）+皖通高速。2）港口：具备持续分红提升空间，或迎来战略价值时代。重点推荐招商港口；看好青岛港、唐山港、厦门港务。
　　四、风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。
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