医药生物行业周报：政策推动中药工业提质升级 中长期利好行业集中度提升

　　行情回顾：上周A 股医药生物指数上涨0.14%，跑赢沪深300 指数1.47pp，跑赢创业板综指2.06pp，在31 个子行业中排名第15。港股恒生医疗健康指数上周收跌1.41%，跑赢恒生国企指数1.65pp。
　　研发进展：上周，恒瑞医药的HRS-9531 递交NDA；和誉生物的ABSK043 临床申请新进承办。上周，先为达的埃诺格鲁肽正在进行三期临床；先声药业的SIM0278 正在进行二期临床；英硒智能的ISM-4808 正在进行一期临床。
　　本周观点：政策推动中药工业提质升级，中长期利好行业集中度提升2 月5 日，工信部等八部委印发《中药工业高质量发展实施方案（2026-2030 年）》，目标到2030 年，中药工业全产业链协同发展体系初步形成，重点中药原料持续稳定供应能力进一步增强，数智化、绿色化水平明显提升。该实施方案从原料、创新、生产质控、名品推广、龙头培育、国际化等中药全产业链维度，加快中药工业结构优化和转型升级，有望提升产业合规门槛和行业集中度，加速中小企业出清。中药板块有望持续受益于政策红利的释放，利好上下游产业链深度融合，质量管控、研发创新能力突出的龙头企业，建议关注：1）原料端优势布局企业，如云南白药、白云山、太极集团、同仁堂等；2）研发端创新引领企业，如以岭药业、天士力、康缘药业、片仔癀等；3）产业链深厚布局、协同效应较强的龙头企业，如华润三九、东阿阿胶、华润江中等。
　　2026 年年度投资策略：政策与产业共振，投资临床价值三段论。
　　随着国内外宏观和政策形势的变化，我们认为未来医药板块的投资应当越来越着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求。无论是国内的医保政策，还是出海的全球布局，均对于临床价值赋予越来越高的溢价。从临床价值三段论出发，我们看好创新药产业链、创新医疗器械：
　　创新药产业链：1）BD 出海加速的创新药，重点推荐信达生物（H）、益方生物-U、天士力；2）创新药上游的CXO，重点推荐药明康德（A+H）、普蕊斯。
　　创新医疗器械：看好创新升级的高端医疗器械和高值耗材，重点推荐迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗。
　　风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、商业健康险推广进度低于预期的风险。
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