一周一刻钟 大事快评(W144)：银轮新弹性(AI能源需求)、小鹏汽车、零跑汽车

　　银轮新弹性（AI 能源需求）：我们认为，公司近期新增燃气发电机组需求，有望带动新的市值增量。这一新增市值的核心逻辑是北美AI 产业持续爆发带动算力基建高速扩张，数据中心用电需求激增引发区域电力供需缺口，直接驱动发电机行业进入高增长景气周期。卡特彼勒最新财报显示，发电机业务已跃升为其增长最快的核心板块，核心增量直接来源于北美数据中心旺盛的备用及应急电源需求。与此同时，作为卡特彼勒的核心配套供应商，银轮已经为其供应柴油发动机冷却器产品，且在北美设有专门的配套工厂，能够高效响应卡特彼勒的产能扩张及产品配套需求，银轮也有望借此进一步介入卡特彼勒的主动电源相关项目，充分享受行业红利。此外，银轮作为全球换热器领域核心企业，产品竞争力已在车端充分验证，长期成长具备可持续性。
　　小鹏汽车：小鹏汽车1 月销量达20011 台，同比、环比分别下滑34%和46%。此次销量下滑主要受行业整体Beta 影响，叠加新能源补贴退坡、购置税新政落地及一季度行业传统淡季效应，但整体销量结构仍具备亮点。其中小鹏X9 交付量达4200 台，主要得益于增程版车型的带动，也预示公司增程平台未来表现值得期待。增程平台下首款新车小鹏GX 即将上市，已在广州城区开展L4 级自动驾驶路测，能够充分释放小鹏智驾优势，有效解决里程焦虑。该车定价处于30 万元级别，有望维持较高毛利率，作为增程平台首款全新车型，潜力高于X9，将成为小鹏增程平台重要的利润贡献来源。
　　零跑汽车：零跑汽车1 月销量达32059 台，环比降幅较大，但整体处于行业平均降幅区间，表现相对强势。销量下滑核心系新能源补贴退坡所致，对一季度销量形成阶段性压制，但并不影响公司全年冲击100 万销量的目标。今年零跑D 系列、A 系列将成为销量核心支撑，其中D 系列兼具销量与利润空间，依托合理定价及公司较强的成本控制能力，叠加A 系列车型同步推进，公司盈利水平有望进一步改善。此外，斯特兰蒂斯宣布退出与LG 的合资企业，市场担忧其电动化业务收缩影响与零跑的合作，但从目前情况来看，双方合作项目仍按既定节奏推进；反而斯特兰蒂斯自研的纯电车型受到较大影响，未来有望更多依赖零跑赋能，双方合作空间值得乐观期待。
　　投资分析意见：基于AI 外溢+反内卷+需求修复主线，整车端：①首先看好ai 外溢的智能化和高端化方向，关注新势力车企小鹏、蔚来、理想、华为系的江淮、北汽等。②有海外业务支撑盈利总量的比亚迪、吉利、零跑等。③国央企改革带来的突破性变化，关注上汽、东风。零部件端：机器人及数据中心液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有α 支撑确定性，同时有拔估值潜力的公司，①智能化关注核心tier1，德赛西威、经纬恒润、科博达、伯特利等。②中大市值白马关注，银轮、岱美、新泉、双环、敏实、星宇、宁波华翔等。③中小市值弹性关注，福达、隆盛、恒勃、继峰等。以及行业反内卷涨价周期下，利好二手车盈利修复的优信。
　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期
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