航天军工行业动态点评：我国可回收火箭持续取得突破

　　2026 年2 月11 日我国在文昌航天发射场成功组织实施长征十号运载火箭系统低空演示验证与梦舟载人飞船系统最大动压逃逸飞行试验。此次试验标志着我国载人月球探测工程研制工作取得重要阶段性突破，同时也是长征十号系列火箭在可回收技术上的重要突破。可回收火箭的进展是商业航天板块的重要催化，也是加速航天产业发展，建设航天强国的关键之一。我们持续看好2026 年商业航天板块表现，建议重点关注产业进展和相关标的。
　　我国可回收火箭持续取得突破，太空运力产能有望持续增长2 月11 日长征十号飞行试验的火箭一子级成功完成返回段飞行和受控溅落，是我国在重复使用火箭技术领域取得的重要进展。飞行试验进一步考核了火箭返回段发动机多次起动和高空点火的可靠性、复杂力热环境适应性、返回段高精度导航控制等多项关键技术，为后续该型火箭开展全剖面飞行、实现海上网系回收奠定了坚实基础，同时也标志着我国在突破并掌握重复使用火箭技术上迈出了实质性的关键一步。随着朱雀三号、长征十二号甲等多型可回收火箭取得进展，我国商业航天产业“星多箭少”的瓶颈有望得到解决，产业发展速度有望持续提升。
　　可回收火箭有利于解放卫星公司生产力，促进卫星制造产业发展可回收火箭通过一级助推器、整流罩等关键部件的重复利用，实现了成本的大幅压缩，其降本效应在行业标杆企业的实践中尤为显著。一型运载火箭发动机和箭体结构占总硬件成本比例最大，一级推进器占比约77.8%，回收产生十分可观的经济效益。发射成本占卫星公司成本的30%，可回收火箭的降本效应将直接惠及卫星公司，发射服务降价首先会降低卫星入轨门槛，降低卫星运营的商业成本，优化卫星公司的现金流情况，节约下来的经费将有助于卫星产能的提升和产品优化。
　　卫星和火箭相关标的关注度有望提升
　　随着我国可回收火箭逐渐成熟，发射运力提升的同时带来发射成本持续下降，有利于卫星公司提升产能进而加速组网进度，缩短卫星的生产和发射入轨周期，因此卫星产业链相关标的有望迎来快速成长期，相关标的有航天电子、中国卫星、臻镭科技、ST 铖昌、电科蓝天、航天智装等。发射服务环节主要以运载火箭制造总装厂商及相关配套方组成，主要供应商包含九州云箭、高华科技、航天电子、斯瑞新材、上海沪工、光威复材、九丰能源、超捷股份等。
　　风险提示：可回收火箭发射存在失败风险，航天产业政策变化，本研报涉及的未上市或未覆盖个股内容，均系对其客观信息的整理，并不代表团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
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