食品饮料行业春节走访：成都市场跟踪

　　成都白酒市场跟踪：春节临近旺季显现，国窖普五动销加速。五粮液经销商：当前回款进度如期推进，发货较快，普五降价后，终端动销预计好于去年同期。泸州老窖经销商：近20 天动销流速加快，厂家贯彻挺价策略，按动销补货，保持经销商库存良性。成都烟酒店：普五货龄较新，高度国窖成交价在870-950 元/瓶，普五成交价在800-850 元/瓶，二者消费者品牌粘性较强，价差对于消费者购买决策的影响有限。
　　成都调味品市场跟踪：旺季动销改善，消费力回升。酱油：铺货中千禾、海天较为强势，调改商超自有品牌增加。旺季货龄健康，KA 商超买赠和捆绑销售力度加强，酱油动销同比去年改善。榨菜：铺货上乌江和吉香居在区域领先，乌江市占率回升，整体货龄属于正常水平。火锅底料：火锅底料旺季铺货动销，好人家、名扬区域表现较优，货龄正常，搭赠力度加强，增加导购人员。厚火锅动销良好，居民消费意愿加强。其他复调：中式复调品类较多，动销平稳。
　　投资建议。（1）白酒：板块历经四年调整期，2026 年有望迎来新一轮发展周期。核心推荐：泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、贵州茅台、今世缘、古井贡酒。（2）大众品：2022 年开始行业进入调整期，今年以来部分子赛道已率先企稳，展望2026 年，行业吨价有望温和上涨，看好新品、新渠道带来的个股超赢机会。核心推荐：
　　安井食品、立高食品、安琪酵母、燕京啤酒、千禾味业、东鹏饮料、新乳业、锅圈、天味食品。
　　风险提示。宏观经济不及预期；消费力恢复不及预期；食品安全问题。
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