AI能源设备行业点评报告：北美缺电逻辑持续演绎 重视AI能源设备投资机会

　　本篇报告通过跟踪外资龙头能源设备业务的业绩与订单表现，印证以下产业趋势：AIDC 建设浪潮导致北美电力供需缺口愈演愈烈，具有快速部署、高可靠性、分布式优势的电源解决方案以及相关电力配套设备需求迎来激增。看好具备卡位优势的相关国产供应链公司的投资机会。
　　资本开支持续高增，北美电力短缺突出。①需求侧：2025 年，亚马逊、谷歌、微软、Meta 资本开支为1318、914、848、722 亿美元，同比+59%、+74%、+53%、+84%；北美AI 硬件与基础设施投资高增浪潮仍在延续，与之相随的是电力需求的激增：根据美国能源部，美国数据中心2023 年电力消耗为176TWh，占美国总电力需求4.4%；预计2028 年增加至325-580TWh，占美国总电力需求的6.7%-12%；②供给侧：北美电力系统目前存在电网老化与建设迟缓、传统电源退役与新增不足、新能源存在间歇性与并网瓶颈等多重困境：根据美国BP 公司，美国2024 年电力供应量4635TWh，5 年CAGR仅0.98%。电力供需的“时空错配”是核心矛盾，这一矛盾迫使AIDC 运营商从被动的“用电方”转变为主动的“寻电方”、甚至“造电方”，催生了对快速部署、高可靠性、分布式电源解决方案的巨大需求，“北美缺电”的投资逻辑聚焦于能够填补这一巨大供需缺口的产业链环节。
　　能源设备龙头业绩加速，供不应求成为共同趋势。①燃气轮机：燃气轮机是数据中心的主供电源，在北美具有破解电网供电瓶颈的重要地位。GEVernova、三菱重工、西门子能源2024 年以来燃机业务营收普遍保持10%左右的稳健增长，其中卡特彼勒受益于北美市场需求高度景气，能源板块营收2025Q2 起转正、2025Q4 显著加速至接近25%；同时，各家企业2025H2起订单呈现统一高增趋势，均呈现30%以上增速，其中GE Vernova 2025Q4加速至65%以上，设备交期已排至2027 年。整体上，燃气轮机相关公司收入取得较好增长，订单增速更甚，印证了能源设备全球范围供小于求的趋势持续加剧；②柴油发动机：柴油发动机是数据中心应对突发断电情况的秒级响应备用电源。康明斯等企业2024 年起柴发业务营收即开始高速增长，整体节奏早于燃气轮机，系配套设备直接受益于数据中心密集投建，电力供应紧缺后需求才逐步传导至主供电源侧；③中速机/船改燃：中速机是是“往复式燃气/燃油发动机”的高功率段分支，“船改燃”本质是以中速船用发动机为基础、改造为天然气为主的发电机组并联供电，是数据中心主电源供不应求背景下的重要补位方案。中速机全球龙头瓦锡兰收入与订单2025 年均呈加速增长趋势，其中2025Q2 新签订单达到创历史新高的9.13 亿欧元，同比+93.02%，电力紧缺的供给侧逻辑正由燃气轮机等传统电力设备向中速机等候补选项外溢漫延。
　　油服设备龙头突破主业困境，切入数据中心赛道。近年来，受油价处于低位和效率提升影响，油气公司钻井需求量锐减，海外的斯伦贝谢、哈利伯顿、贝克休斯，国内的杰瑞股份、迪威尔等均持续发力AIDC 业务。从海内外公司动态来看：斯伦贝谢Q4 数据中心解决方案业务同比增长121%，成为增长最快的业务板块，并将投资3000 万美元扩建数据中心设备制造厂；贝克休斯　　Q4 签署1GW 的LT 系列燃机，并将三年数据中心订单目标从15 亿美元翻倍至30 亿美元；杰瑞股份则连续斩获4 笔燃气轮机机组订单，实现约4.8 亿美金的北美供电机组合同。考虑到北美高度依赖天然气发电，而其重要载体——燃气轮机的前两大下游应用便是电网和油气，因此油服龙头有望为北美持久的“电荒”难题上交一份优异答卷。
　　投资建议：继续重视AIDC 机械方向存在的多条投资方向：1）天然气机组、SOFC 等主电源替代方案相关标的：【潍柴动力】（汽车组）【中国动力】（军工&机械组）【动力新科】等；2）核心零部件供应商：【联德股份】【应流股份】【长源东谷】（汽车组）【天润工业】（汽车组）等；3）燃气轮机及部件：【杰瑞股份】【豪迈科技】【福鞍股份】【博盈特焊】【常宝股份】（电新组）等。4）柴发备电机组公司：【潍柴重机】【科泰电源】【泰豪科技】【苏美达】等。
　　风险提示：下游需求波动风险、政策与贸易环境风险、行业竞争加剧与盈利能力风险、产业链供应与技术迭代风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com