环保公用事业行业周报：政策与电算协同共振 电力板块迎来价值重估

　　本周环保与公用事业板块涨幅靠前。环保（申万）行业指数上涨6.96%，公用事业（申万）行业指数上涨5.69%，相对市场整体涨幅靠前。
　　本周环保与公用事业板块涨幅靠前。环保（申万）行业指数上涨6.96%，公用事业（申万）行业指数上涨5.69%，相对市场整体涨幅靠前。公用事业子板块中，电力板块上涨5.52%，燃气板块上涨7.16%。2026 年以来，环保板块累计涨幅14.12%，电力板块累计涨幅7.48%，涨幅均领先于沪深300及创业板指。
　　核心观点：OpenRouter 数据显示，2 月16 日-22 日，平台前十模型的总Token消耗约8.7 万亿，其中中国模型Token 消耗量为5.3 万亿，占比61%。Token出海的背后是电力价值的跨境交付，我国较低的电价有望转化为Token 的低成本优势，电力也有望通过变相出口得到价值重估。此外，公用事业是典型的HALO（重资产、低淘汰）行业，在AI 颠覆、地缘政治动荡的环境下，有望成为资金的确定性选择。重点推荐估值偏低有待修复的皖能电力，以及业绩有安全垫、港股股息较高的华能国际。长期看好长江电力、国电电力，海风标的福能股份，中闽能源等。燃气板块重点推荐煤制气布局，业绩成长确定性强的九丰能源，建议关注工商业用户占比较高，需求弹性较大的昆仑能源，以及多元化上游布局、估值有提升空间的新奥能源等。
　　行业重点事件解读：1）国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，明确了2030 年基本建成、2035 年全面建成全国统一电力市场体系的两大阶段性目标。2）国管局印发《关于2026 年公共机构节约能源资源工作安排的通知》，提出推动公共机构落实碳排放双控机制，鼓励探索碳资产交易、虚拟电厂等前沿领域。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500 大卡动力煤价上涨，主要港口煤炭库存增加。截至2026 年2 月27 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格740 元/吨，较2 月20 日上涨3.5%，同比上涨4.2%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格600 元/吨，较2 月20 日上涨6.19%，同比上涨1.7%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比上升，环比下降，入库及出库流量均同比下降，环比上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均下降；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均下降。3）本周硅料价格环比下降。4）本周LNG 到岸价及国内LNG 出厂价均下降。截至2026 年2 月27 日，LNG 到岸价为10.69 元/百万英热（3812 元/吨），较2 月20 日下跌0.26%，同比下跌20.0%；国内LNG 出厂价为3608 元/吨，较2 月20 日下跌4.02%，同比下跌22.2%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2026 年2 月27 日（周五）达到最高值360.21 元/兆瓦时，环比上升41.9%。
　　中长期交易市场：2026 年2 月，广东省中长期交易综合价为372.48 元/兆瓦时，同比下降0.23%，环比2026 年1 月下降0.1%。6）碳市场：本周碳市场交易量下降，交易均价上升。
　　行业重点事件：国网公布2025 年第6 次可再生能源电价补贴转付情况。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。
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