环保公用事业行业周报：容量电价机制“扩围” 有序建立可靠容量补偿机制

　　本周环保与公用事业板块均下跌。环保（申万）行业指数下跌2.78%，公用事业（申万）行业指数下跌1.66%，相对市场整体跌幅较大。
　　本周环保与公用事业板块均下跌。环保（申万）行业指数下跌2.78%，公用事业（申万）行业指数下跌1.66%，相对市场整体跌幅较大。公用事业子板块中，电力板块下跌1.48%，燃气板块下跌3.20%。2026 年以来，环保板块累计涨幅5.94%，涨幅领先于沪深300 及创业板指；电力板块累计涨幅2.72%，涨幅领先于沪深300，落后于创业板指。
　　核心观点：多省2026 年度电力交易结果公布，广东年度交易均价372.14厘/千瓦时，同比-5%；江苏344.19 厘/千瓦时，同比-16.5%；浙江344.85厘/千瓦时，同比-16.4%，电价整体承压。风格轮动下建议关注电力板块投资机会，重点推荐估值偏低有待修复的皖能电力，以及业绩有安全垫、港股股息较高的华能国际。长期看好华润电力、申能股份，海风标的福能股份，中闽能源等。燃气板块重点推荐煤制气布局，业绩成长确定性强的九丰能源，建议关注工商业用户占比较高，需求弹性较大的昆仑能源，以及多元化上游布局、估值有提升空间的新奥能源等。
　　行业重点事件解读：1）国家发展改革委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，提出各地电力现货市场连续运行后，适时建立可靠容量补偿机制，根据可靠容量这一“标尺”公平给予补偿，不再区分机组类型分别制定容量电价。2）国管局公共机构节能管理司印发《关于2026年公共机构节约能源资源工作安排的通知》，提出鼓励开展碳资产交易、虚拟电厂、绿电消纳等前沿领域探索，稳妥有序推进中央国家机关节能降碳改造。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500 大卡动力煤价持平，主要港口煤炭库存减少。截至2026 年1 月30 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格695 元/吨，较1 月23 日持平，同比下滑9.7%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格515 元/吨，较1 月23 日上涨0.98%，同比下滑14.9%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位、入库流量均同比上升，环比下降，出库流量同比、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均下降；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均下降。3）本周硅料价格环比持平。4）本周LNG到岸价及国内LNG 出厂价均上涨。截至2026 年1 月30 日，LNG 到岸价为12.10 元/百万英热（4370 元/吨），较1 月23 日上涨6.86%，同比下跌14.3%；国内LNG 出厂价为4045 元/吨，较1 月23 日上涨1.33%，同比下跌5.4%。
　　5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2026 年1 月26日（周一）达到最高值402.19 元/兆瓦时，环比上升53.9%。中长期交易市场：2026 年2 月，广东省中长期交易综合价为372.48 元/兆瓦时，同比下降0.23%，环比2026 年1 月下降0.1%。6）碳市场：本周碳市场交易量下降，交易均价上升。
　　行业重点事件：国管局印发2026 年公共机构节约能源资源工作安排通知。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。
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