房地产行业政府工作报告点评：稳定资产价格的重要一环

　　2026 年政府工作报告将房地产工作纳入加强重点领域风险防范化解与更大力度保障和改善民生两大核心框架，在延续“稳市场”主基调的同时，进一步明确高质量发展与新模式建设的核心路径。以因城施策控增量、去库存、优供给为核心抓手，行业发展重心从“保交房、防风险”的行业纾困，转向“好房子建设、存量盘活、制度改革”的长效构建。我们认为产品力、运营力与现金流将成为房企核心竞争力，行业竞争格局有望持续重塑。
　　承担风险防范化解和稳定资产价格的责任
　　首先在25 年回顾中，报告明确表述“房地产市场仍在调整”，这点与年初求是房地产文章表述一致，且房地产仍位于风险防范化解板块首位，凸显26 年房地产措施继续发力的重要性。其次，较之25 年的“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，26 年正文延续25 年中央经济工作会议中“着力稳定房地产市场”的定调。在吹风会上，《政府工作报告》起草组负责人则提到要稳定资产价格，需要促进房地产市场回稳，使得居民和企业的资产负债表进一步修复。
　　发力手段围绕“去库存”展开，增量政策在需求端在政策手段方面，关键词是“去库存”，控增量以及优供给的目的同样是解决存量问题，从而缓解市场压制因素。增量政策则主要体现在需求端，如深化住房公积金制度改革和支持多子女家庭改善性住房需求。将鼓励住房需求与民生结合的措施，上海已经给出了实操样本。26 年“沪七条”通过提升公积金以及多子女政策调整，贷款额度从160 万可提升至324 万。我们预计未来类似的需求端政策有望进一步在一线城市推广。
　　长期紧扣高质量发展与新模式建设两大主线
　　房地产发展新模式仍是表述的重点，26 年报告在“房地产发展新模式基础制度”的基础上增加了“配套政策建设”，我们认为旨在推动行业长期健康发展的政策还将进一步演绎。重点方向包括：1. 住房产品向“品质化、多元化”升级；房屋品质提升与物业服务升级将成为行业新的竞争赛道；2. 行业发展向“存量时代”深度转型，增量开发规模逐步收缩，存量盘活将成为行业核心增长点；3. 政策调控向“因城施策、精准化”深化，需求端支持将更具针对性，如重点向初婚初育、多子女等家庭倾斜；4. 制度体系向“长效化、规范化”完善。
　　投资建议
　　2026 年房地产行业政策导向清晰，“稳市场、优供给、促转型”将成为全年主线，行业竞争格局重塑进程加快，地产股估值修复机遇值得重视。重点推荐：1、兼具“好信用、好城市、好产品”的“三好”地产股，尤其是在上海有优质储备的房企，如城投控股、华润置地、中国海外发展、招商蛇口、滨江集团、绿城中国、建发国际集团、中国金茂等；2、依靠运营能力在市场调整中掌握现金流生命线的房企，如华润置地、新城控股、龙湖集团等；3、受益于香港市场复苏的香港本地房企，如新鸿基等；4、受益于稳健现金流、具备分红优势的物管企业，如绿城服务、招商积余等。
　　风险提示：房地产政策波动，房地产市场复苏不及预期，部分房企经营风险。
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