ROBOTAXI系列报告三：汽车行业专题报告：中美两强竞争 全球商业化共振

　　本篇报告解决了以下核心问题：1、2025年至今Robotaxi发生了怎样的变化？2、如何比较中美在Robotaxi上的布局及竞争？3、2026年Robotaxi赛道有哪些新“玩家”及投资机会展望。
　　美国市场：L4在部分城市已进入产业化，Waymo+特斯拉为核心“玩家”。2025年美国头部Robotaxi“玩家”Waymo迈入商业化奇点，车队保有量+单车日均订单+开城数量三重提升，并在旧金山打车份额已排至第二，公司现拥有超2500台Robotaxi，于美国10座城市运营（2026年初至今新增5座），目标年末实现周订单破百万，同时计划2026年新进约20座城市。特斯拉于2025年中开启Robotaxi的从0到1，现有车队规模约500台，2026年2月专为Robotaxi打造的Cybercab已下线，同时也将在奥斯汀、旧金山湾区的基础上进一步开辟新的运营城市。
　　中国：一线城市运营区域有望进一步放开，小马智行、文远知行及萝卜快跑为主流“玩家”。国内广州、深圳、上海等一线城市积极推进Robotaxi试点及Robotaxi企业牌照发放，推动从“示范应用”迈向“示范运营”，同时加速扩大运营面积及道路开放；各地积极探索L3及以上自动驾驶的创新应用及商业模式落地。小马智行、文远知行及萝卜快跑为国内主流“玩家”，立足一线城市并逐步提升区域运营密度，同时探索“铁三角”轻资产模式加速扩张。
　　中美L4领域竞争升级：美国《2026 年自动驾驶法案》于2026年2月10日通过众议院委员会投票，后续将进行众议院集体投票，并经过参议院审议和总统签署后有望正式完成立法。法案核心探讨两方面以加快L4商业化：1）将无方向盘、无踏板车型（Cybercab等）年产上限由2500台提升至9万台；2）联邦法统一管理自动驾驶。听证会明确指出，该立法是“与中国竞争的必要手段”，旨在通过制度创新抵消中国在工程落地与政策协同上的优势，中美L4领域竞争升级。
　　投资建议：中美Robotaxi规模化加速，建议关注Robotaxi龙头、线控及激光雷达等智能化标的、头部智能化整车：Robotaxi：小马智行、文远知行、曹操出行；智能化标的：千里科技、浙江世宝、禾赛、速腾聚创、耐世特、经纬恒润-W；整车：吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车等。RoboX受益标的：万马科技、锦江在线等。全球Robotaxi规模化加速，维持Robotaxi行业“推荐”评级。
　　风险提示：Robotaxi发展不及预期、重点关注公司业绩不及预期、智能化法规不及预期、车企智能化进展不及预期、网约车运营价格战超预期、成本下降不及预期
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