传媒周观点：谷歌降低游戏渠道税 国内掀起OPENCLAW接入/部署热潮

　　1、游戏：谷歌降低游戏渠道税，看好出海景气度。根据谷歌3 月4 日官方公告，谷歌将把GooglePlay 的计费费率与平台服务费拆分处理，此次调整对游戏公司最直接的影响，是Google Play 长期以来15%至30% 的分成体系开始出现实质性松动。看好腾讯、网易、心动公司、三七互娱等优质出海占比高的公司。
　　1）按照谷歌公告，面向新安装用户的应用内购服务费将下调至20%；参与Apps Experience Program或升级版Google Play Games Level Up Program 的开发者，新安装用户交易费率可进一步降至15%，既有安装用户交易为20%，订阅类费率则降至10%。
　　2）在欧洲经济区、英国和美国，如开发者继续使用Google Play 官方计费系统，还需额外支付5% 的市场化计费费率；若使用自有支付或竞争性支付体系，则不承担这部分计费费率。上述新收费体系将自2026 年6 月30 日起在部分地区启动，全球完整铺开预计到2027 年9 月完成。
　　2、AI应用：本周OpenClaw国内再次出圈，大厂纷纷支持接入/帮用户安装，办公场景被进一步打开，预计token调用将继续高速增长。重申：大模型更新、商业化及应用落地进入快车道，token消耗快速增长，依然坚定看好。MiniMax业绩强化市场信心，DeepSeek V4发布在即，关注相关标的。本周AI应用相关标的依然回调，大模型标的较为坚挺，模型性能提升→token调用增长→商业化潜力大、价值重估依然是硬逻辑。继续看好大模型公司及其相关标的，重点提示DS链机会。
　　大模型公司价值重估机会：阿里、腾讯、MiniMax、智谱、昆仑万维。
　　大厂/大模型公司相关生态链：浙数文化、华策影视、易点天下、万兴科技、捷成股份、浙文互联、壹网壹创、光云科技等。
　　3、影视：持续看好AI漫剧和2026年进口电影。
　　1、互联网：恒生科技指数下跌
　　本周恒生科技指数下跌3.7%，年初至今指数下跌10.3%
　　跌幅靠前的公司，包括京东健康（-14.71%）、哔哩哔哩-W（-9.04%）、阿里巴巴-W（-8.54%）、阿里健康（-8.06%）、金山软件（-5.46%）、美团-W（-5.30%）、同程旅行（-4.65%）、小米集团-W（-4.24%）、金蝶国际（-4.07%）、百度集团-SW（-3.40%）、腾讯音乐-SW（-3.34%）2、在港股/非恒生科技指数之中
　　跌幅靠前公司：布鲁可（-14.40%）、泡泡玛特（-9.75%）、阜博集团（-9.70%）、老铺黄金（-8.50%）、蜜雪集团（-8.46%）、微盟集团（-8.29%）、迈富时（-7.28%）
　　涨幅靠前的公司：友宝在线（+6.70%）、MINIMAX-WP（+5.50%）3、游戏：指数下跌
　　本周申万游戏Ⅱ指数下跌6.04%，年初至今上涨2.28%
　　跌幅靠前的公司，名臣健康（-14.12%）、顺网科技（-13.78%）、昆仑万维（-12.91%）、掌趣科技（-10.15%）、盛天网络（-9.22%）、神州泰岳（-9.11%）、冰川网络（-9.06%）、浙数文化（-8.79%）、宝通科技（-8.50%）、星辉娱乐（-7.81%）、吉比特（-7.34%）、完美世界（-6.44%）、三七互娱（-5.84%）、汤姆猫（-5.69%）、姚记科技（-5.67%）、迅游科技（-4.86%）、凯撒文化（-4.57%）、恺英网络（-4.06%）、巨人网络（-4.04%）、游族网络（-3.57%）、电魂网络（-2.98%）、世纪华通（-1.03%）
　　3、影视院线：涨跌幅弱于传媒指数
　　上周影视院线（申万）指数下跌8.01%，弱于传媒（申万）指数的下跌6.97%。
　　从个股来看，上周涨跌幅最高的三家公司分别是IMAX China（+0.12%）、星空华文（-3.06%）、华智数媒（-3.42%）。
　　上周涨跌幅靠后的三家公司分别为博纳影业（-12.24%）、光线传媒（-10.31%）、幸福蓝海（-9.97%）。
　　4、营销：板块继续回调，但本周后两个交易日小幅上涨，涨跌幅弱于传媒指数
　　本周广告营销（申万）指数-8.01% ，跌幅大于传媒（申万）指数的6.97%。
　　涨跌幅前五的公司分别为：ST联合（+1.70%）、龙韵股份（-1.88%）、ST华扬（-4.31%）、分众传媒（-5.09%）、思美传媒（-5.24%）。
　　涨跌幅后五的公司分别为：引力传媒（-12.95%）、蓝色光标（-10.76%）、浙文互联（-10.34%）、三人行（-9.24%）、新华都（-9.22%）。
　　5、出版：涨跌幅略强于传媒指数
　　上周出版（申万）指数下跌5.77%，略强于传媒（申万）指数的下跌6.97%。
　　从个股来看，上周涨跌幅最高的三家公司分别是新华传媒（+2.96%）、新经典（-2.47%）、浙版传媒（-2.59%）。此外，长江传媒、凤凰传媒、中文传媒、山东出版、中南传媒等高股息国有教育出版公司的涨跌幅强于出版指数和传媒指数。
　　上周涨跌幅靠后的公司分别为中信出版（-13.32%）、中国科传（-13.19%）、果麦文化（-11.49%）。
　　风险提示
　　版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，用户隐私数据泄露风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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