轻工纺服行业周报：白卡纸企再发涨价函 百亚38战报稳增

　　投资要点：
　　【周观点】①近日，多家白卡纸企业发布涨价函，其中太阳宣布自3 月26日起白卡涨价200 元/吨。②百亚股份发布2026 年自由点38 全案战报，2.28-3.8 期间线上渠道销售额超1 亿元，全渠道实现同比+25%增长，随着后续主要品牌电商销售基数走低，龙头品牌有望率先边际修复。③布鲁可发布2026 年报，全年实现收入29 亿元同比+30%，经调净利6.7 亿元同比+15.5%，归母净利6.3 亿元同比扭亏。
　　1）家居：①据77 度，受近期中东地区局势紧张、全球石油运输受限影响，以石油衍生品为核心原料的化工产业链成本快速上升。来自广东多家海绵生产企业的通知显示，受原料价格上涨影响，海绵产品价格已启动新一轮上调。其中，常规海绵价格整体上涨约15%-20%，部分高密度海绵产品涨幅接近25%。考虑到多数家居企业具有一定原材料库存备货，我们预计短期海绵价格上涨影响有限，关注未来油价走势。②近期家居315 大促已开启，25 年315 期间因国补支持对基数效应有影响，预计26 年315 终端接单同比将有压力。但目前家居板块估值和机构持仓均处历史低位，Q2 后随着国补基数降低、基本面有望逐步迎环比改善。公司关注软体板块顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股，定制板块欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、我乐家居，智能家居好太太、好莱客、奥普科技、箭牌家居，民用电工龙头公牛集团以及逆势高增的家居五金龙头悍高集团。
　　2）造纸：①据卓创资讯，截至2026 年3 月13 日，双胶纸价格4725元/吨（持平），铜版纸价格4690 元/吨（持平）；白卡纸价格4244 元/吨（-25 元/吨）；箱板纸价格3596.2 元/吨（+18.4 元/吨），瓦楞纸价格2835.63 元/吨（+51.88 元/吨）。近日，多家白卡纸企业发布涨价函，其中太阳宣布自3 月26 日起白卡涨价200 元/吨，玖龙、APP、博汇纸业均宣布自4 月1 日起白卡涨价200 元/吨。②3 月13 日晚间晨鸣纸业发布公告，公司寿光、湛江、黄冈、江西、吉林五大生产基地已全面恢复生产，公司整体产能恢复至100%，全面复产能够切实改善公司经营性现金流，公司将加强全流程降本增效和全方位新产品开发，不断提升公司的盈利水平和市场竞争力，有效化解公司债务风险。③浆价强支撑下木浆系节后纸价有望迎来回暖，同时人民币升值带来外购浆成本优化，持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，建议关注博汇纸业；关注内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，建议关注仙鹤股份。废纸系建议关注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。
　　3）包装：3 月13 日金富科技公告，公司与卓晖金属股东、与联益热能股东签署了《股权收购框架协议》，拟收购卓晖金属和联益热能各51%股权，交易对价合计为5.712 亿元，其中，卓晖金属51%股权的交易对价为4.08 亿元，联益热能51%股权的交易对价为1.632 亿元。
　　收购完成后，公司将顺应行业快速发展的趋势，切入液冷散热这一高　　景气、高成长赛道，在原有业务基础上培育新的利润增长点，打造公司第二增长曲线。可降解环保包装建议关注众鑫股份、恒鑫生活、家联科技；此外，包装龙头多数经营稳健、股息价值突出，建议关注裕同科技、美盈森、永新股份。金属包装“反内卷”下看好格局改善后的盈利修复预期，持续推荐奥瑞金、昇兴股份。
　　4）出口链：①3 月11 日，美国贸易代表办公室宣布依据《1974 年贸易法》第301 条款对包括中国、欧盟、日本、韩国、印度、墨西哥在内的16 个贸易伙伴启动新一轮“301 调查”，目前美国依据该法第122条款对各国加征为期150 天、税率10%的额外关税，作为“301 调查”期间的过渡措施。在美国对中国可能继续加征关税的背景下，具有完善海外产能的出口企业有望持续受益于订单转移带来的增量。②截至2026 年3 月13 日，海运费CCFI、SCFI 综指分别环比+1.7%、+14.9%，短期SCFI 涨幅较大，而长协为主的CCFI 指数涨幅可控。出口链公司建议关注众鑫股份、致欧科技、匠心家居、永艺股份、恒林股份、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、洁雅股份、英科再生、建霖家居、浙江自然等，以及拥有完善美国产能布局的梦百合。
　　5）轻工消费：①百亚股份发布2026 年自由点38 全案战报，2.28-3.8期间线上渠道销售额超1 亿元，全渠道实现同比+25%增长，随着后续主要品牌电商销售基数走低，龙头品牌有望率先边际修复。个护推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔，医疗板块内生外延并驱&消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗，关注产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份。②文具板块持续推荐晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，IP&强功能产品占比提升带动传统业务利润率向上，科力普25Q3 营收恢复双位数增长，看好公司经营逐步回暖，建议关注底部配置机会。③布鲁可发布2026 年报，全年实现收入29 亿元同比+30%，经调净利6.7 亿元同比+15.5%，归母净利6.3 亿元同比扭亏。公司25 年呈现IP 结构优化、品类扩容、人群结构优化及出海加速的积极变化。25 年收入贡献前四大IP 分别为变形金刚9.5 亿元（同比+110%，占比33%）、奥特曼8.1 亿元（同比-26%，占比28%）、假面骑士3.3 亿元（同比+95%，占比11%）、英雄无限2.6 亿元（同比-15%，占比9%），25 年底授权IP 数量达73个，其中商品化IP 为29 个，后续仍有较大IP 商品化空间。载具类及积木类玩具收入同比+77%，其中载具类自25 年11 月推出后收入达43.1 百万元，新品类扩容空间充足。公司面向16 岁以上消费者收入占比自24 年的11.4%提升至25 年的16.7%，成人粉丝玩具稳定扩大。
　　出海方面，25 年公司海外收入实现3.2 亿元同比增近400%，海外收入占比自24 年的3%升至11%，美国及印尼为贡献最高国家。在盈利端，由于期间公司SKU 快速扩张模具折旧成本上涨、9.9 平价款受到欢迎、销售拓展支出增加、研发投入增加，经调净利增速低于收入。
　　在消费趋势变迁+国家政策支持下，情绪消费有望成为内需经济新增长点，建议关注国产拼搭玩具龙头布鲁可，全年龄及全价格带方向不变，出海、新品类扩容支撑快速成长。④AI 眼镜建议关注康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、英派斯等。
　　6）新型烟草：①美国FDA 于3 月12 日将Glas 电子烟产品加入授权销售名单，批准其烟草味烟弹上市，FDA 批准Glas 烟弹上市反映出　　美国当前在口味审批上仍保持谨慎。②随着国际烟草龙头26 年HNB产品进入全球更多的主流市场，公司相关新型烟草产品在新区域的销售有望贡献增量；英国等欧洲地区向盈利能力更强的换弹式、开放式切换；全球特别是美国电子烟执法力度显著加强，合规产品份额恢复空间显著。建议关注思摩尔国际，公司雾化电子烟、HNB、雾化美容、雾化医疗等多元业务逐步进入收获期，后续各类产品全球推出、多点催化可期。
　　7）纺织服装：健盛集团发布2025 年年度报告，公司实现营收25.89亿元，同比增长0.59%，归母净利润4.05 亿元，同比增长24.62%，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.35 元(含税)，公司越南南定项目一期已投产，为海防、清化基地配套原料加工；埃及11.68 亿美元项目已获董事会通过，将形成“中国+越南+埃及”三角供应链，规避贸易壁垒。受线上大促影响，运动鞋服类购买需求提升，运动服饰、户外相关标的建议关注安踏、李宁、361 度、三夫户外、探路者、牧高笛等。
　　风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。
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