机械行业：看好农机、机器人 重视工程机械“黄金坑”

　　行情回顾
　　本周板块表现：上周（2026/3/16-2026/3/20）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌6.26%，在申万31 个一级行业分类中排名第25；同期沪深300 指数下跌2.19%。2026 年至今表现：SW 机械设备指数上涨1.36%，在申万31 个一级行业分类中排名第12；同期沪深300 指数下跌1.36%。
　　核心观点
　　看好农机全球复苏。根据国家统计局，2026 年1-2 月我国规模以上企业大拖/中拖产量分别2.5/4.6 万台，同比+9.4%/-3.5%，内需企稳复苏态势显著；出口端，2026 年1-2 月我国出口轮拖2.28 万台，同比+37.1%；出口金额2.26 亿美元，同比+32.2%。近期中东局势紧张加剧也利好粮价，从而利好农机产业链。全球大量粮食作物被转化为生物燃料，原油与粮价存在比价关系，农机燃油、化肥、农药等粮食生产成本项也为原油制品。粮食价格对农机周期的领先逻辑长期验证，粮价反弹有望快速体现在农机景气度上。推荐国内拖拉机龙头一拖股份。
　　宇树科技 IPO 受理，人形销量全球第一，盈利能力高。3 月 20 日，宇树科技科创板IPO 拟发行不低于 4045万股、募资42 亿元，冲刺A 股人形机器人第一股。 25 年营收17.08 亿元（同比+335%），扣非净利润6 亿元，毛利率60.27%、扣非净利率35.1%，盈利能力行业领先。人形机器人销量全球第一，超5500 台，均价16.5 万元。品牌自带流量以及核心部件全栈自研，构筑公司高盈利护城河。募资重点投向具身智能大模型研发（20.22亿元），规划年产人形机器人7.5 万台、四足机器人11.5 万台。我们认为，本次上市有望加速国产具身智能产业化突破，实现人形机器人商业化应用。
　　工程机械出口高增长，重视短期波动带来的“黄金坑”。根据中国工程机械工业协会数据，土方、非土方出口均表现较好：1）土方：2026 年1-2 月挖机、装载机累计出口20456 台、12143 台，同比增长38.8%、43.9%；2）非土方：2026 年1-2 月汽车起重机、履带起重机、随车起重机累计出口1540 台、440 台、848 台，同比+9.3%、56.6%、35.7%。工程机械公司海外有望贡献利润弹性，重视当前工程机械的低估机会。持续看好海外大周期向上。推荐徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工。
　　细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。
　　风险提示
　　宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的 风险。
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