林荣雄：科技+出海+资源品仓位达90%！A股有望重现2021“调结构”模式

国投证券研究中心策略团队林荣雄表示：当前A股市场正面临两大不可忽视的底层逻辑变化：1、内部仓位的结构失衡；2、宏观环境的巨大变化。

1、机构仓位结构方面，截至去年四季度，泛科技机构仓位已经超过50%，加出海超过7成，再加资源品接近9成，科技+出海+资源处于高仓位状态使得对于利空极为敏感，而对利多敏感性下降；

2、宏观环境方面，高油价下美元由弱转强，油价中枢不可避免的上移使得流动性环境出现收缩。

在两大重要变化同时存在的背景下，我们认为仓位格局不可能维持原来的状态，一轮声势浩大的“再均衡配置”（或者是高切低）难以避免。而国内PPI逐步企稳，也将进一步制约两者分化的延续。

参考2021年初市场普跌后“茅指数”到"宁组合"过渡的情况，2026年也将进入“调结构”模式，科技出海资源（90%仓位）与内需地产（10%仓位）面临结构“再均衡”。

内需地产相关ETF过去5年经历深度调整，目前估值、筹码均处于低位，或有结构再均衡带来的修复机会：房地产ETF（515060.SH）、消费ETF（510630.SH）、食品饮料ETF（515170.SH）、食品ETF（159151.SZ）。

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