家电行业研究：4月白电排产同比走弱 内销承压出口分化

　　4 月白电排产同比走弱，内销承压出口分化
　　本周产业在线发布2026 年4 月三大白电排产数据，当月白电排产合计3764 万台，较去年同期生产实绩下降3.6%，三大品类内销全线承压。其中家用空调内销排产1270 万台，同比下滑0.5%；冰箱内销排产341 万台，同比下滑8.2%；洗衣机内销排产410 万台，同比下滑2.4%。内销走弱核心源于政策刺激效应递减、终端需求不振、渠道库存高，厂商主动控产控风险，原材料成本高位震荡，进一步约束企业生产意愿。
　　出口端呈现显著分化格局，空调出口排产862 万台，同比下滑12.2%，受地缘冲突推高物流成本、海外需求疲软、高基数等因素拖累；冰箱出口排产480 万台，同比增长5.1%，凭借海外补库、订单回流实现稳健复苏；洗衣机出口排产401 万台，同比下滑3.7%，受高基数、贸易壁垒等因素影响增长动能减弱。后续随着国内大促临近、海外旺季补库周期开启，行业排产有望迎来边际修复。
　　行业重点数据跟踪
　　1）市场与板块表现：本周沪深300 指数-1.41%，中万家电指数-1.86%。个股中，本周涨幅前三名分别为倍轻松（+23.96%）、新宝股份（+11.63%）、德昌股份（+9.80%）；本周跌幅前三名分别为富佳股份（-11.42%）、海尔智家（-9.30%）、四川九洲（-8.53%）。
　　2）原材料价格：本周（3/23-3/27）铜价指数+1.30%，铝价指数+1.25%，冷轧板卷指数持平，中国塑料城价格指数+1.53%。
　　26 年以来，铜价指数-4.18%，铝价指数+10.25%，冷轧板卷-2.54%，中国塑料城价格指数+36.79%。
　　3）汇率与海运：截至2026 年3 月27 日，美元兑人民币汇率中间价报6.94，周涨幅+0.01%，年初至今-1.18%。近期集装箱航运市场运价略有上涨，上周出口集装箱运价综合指数环比+5.02%。
　　4）房地产数据：2026 年2 月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-23.3%、-11.9%、-26.9%、+0.9%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制，但边际下行斜率已有所收缓。
　　细分行业景气指标
　　板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。
　　投资建议
　　内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔，推荐TCL 电子、海信视像、美的集团、海尔智家。
　　风险提示
　　内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。
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