机械行业周报：看好油服装备、海工景气度 重视工程机械

　　行情回顾
　　本周板块表现：上周（2026/3/23-2026/3/27）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌0.85%，在申万31 个一级行业分类中排名第17；同期沪深300 指数下跌1.41%。2026 年至今表现：SW 机械设备指数上涨0.50%，在申万31 个一级行业分类中排名第14；同期沪深300 指数下跌2.75%。
　　核心观点
　　海工景气度持续上行，看好中集集团业绩持续改善。2025 年全球海洋油气勘探开发投资2176 亿美元，连续5 年保持增长，预计2026 年继续同比增长3%以上，带动海工装备需求持续上行。从结构上看，随着浅水油气资源渐趋饱和，以及深海勘探技术进步，超深水成为全球勘探突破的重点，2025 年全球十大海洋油气田发现中，超深水占比达60%。超深水区域存在基础设施匮乏、海况恶劣等特点，FPSO 凭借水深适应性更强、经济性好、部署灵活等核心优势，未来需求有望提速。根据SBM Offshore、Clarkson 等预测，2025-2029 年全球平均每年FPSO 新签订单将在10 艘以上。公司是海工行业龙头，2025 年公司海工业务毛利率达14.83%，较2024 年提升5.72pcts，未来伴随行业周期上行，有望实现盈利能力持续提升。
　　油服装备景气上行，看好深海油气市场业绩弹性。中东地缘冲突推升油价，叠加油气长期供需失衡与各国能源安全战略，全球油服行业景气度有望超预期，海洋油服弹性尤为突出。一是钻井服务对油价敏感度最高，海上油气为增长主力，中海油服受益于中海油高资本开支与作业率改善，盈利弹性显著；二是深海油气项目经济性凸显、开发驱动FPSO 市场量价齐，根据SBM Offshore、Clarkson 等预测，2025-2029 年全球平均每年FPSO 新签订单将在10 艘以上。中国制造企业订单有望深度受益。
　　工程机械出口高增长，重视短期波动带来的“黄金坑”。根据中国工程机械工业协会数据，土方、非土方出口均表现较好：1）土方：2026 年1-2 月挖机、装载机累计出口20456 台、12143 台，同比增长38.8%、43.9%；2）非土方：2026 年1-2 月汽车起重机、履带起重机、随车起重机累计出口 1540台、440台台、，8同48比+9.3%、56.6%、35.7%。工程机械公司海外有望贡献利润弹性，重视当前工程机械的低估机会。持续看好海外大周期向上。
　　推荐徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工。
　　细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。
　　投资建议
　　见“股票组合”。
　　风险提示
　　宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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