建筑装饰行业投资策略周报：固投数据能说明钢结构下游需求好吗？

　　大盘波动中建筑彰显抗跌韧性，继续看好钢结构+大建筑+煤化工龙头。上周沪深300 跌幅较大，建筑跌幅相对较小，建筑转型品种表现较好，煤化工、钢结构、大建筑等也取得较好涨幅，超跌出海民营龙头如期实现反弹。我们认为当前外部因素仍然对市场风偏和主线有所影响，但从国内基本面出发，固投向上是相对具有确定性的主线，一二月份的固投数据也印证了我们此前的观点。当前时点，我们继续看好固投景气向上，推荐大建筑及受益固投弹性更高的钢结构龙头，中期来看，煤化工与绿色能化仍然是高景气赛道。此外，出海民营龙头股息率仍然具备较好的吸引力，我们认为后续若战争预期边际好转，出海龙头投资性价比较好。
　　1-2 月的固投数据一定程度上印证了钢结构需求向上。2026 年1—2月份，制造业投资同比+3.1%，增速比2025 年全年+2.5pct。子行业中，前两月较去年全年增速明显改善的主要有运输设备制造、纺织、造纸、农副、燃料加工、金属制品、通用设备、电气机械、食品制造、专用设备等领域，景气明显回落的主要是仪器仪表、高技术制造、电子设备制造、化工、家具、非金属矿业等。我们认为如化工、建材、钢铁等重工业本身对轻钢结构厂房的需求量偏小，而设备制造、电池、新能源等领域对轻钢结构厂房的需求相对更高。
　　因此，如果从子行业的角度看，制造业分项的增速分化对钢结构需求较为有利。结合分科目和分行业的投资增速，我们认为有一种情景是可能存在的：
　　1）基建的高增长对建筑安装工程投资的增长产生了贡献；2）制造业景气改善的子行业中，改善的部分原因是这些子行业的建筑安装工程实现了较高增长（因为全行业的设备购置投资增速前两个月没有提升）。若这样的情景成立，钢结构需求端的逻辑则进一步得到证实。
　　行情回顾：本周建筑指数下跌0.83%，沪深 300 板块下跌1.41%，建筑板块跑赢大盘0.58pct。根据总市值加权平均统计，装修、园林板块涨幅靠前，个股中涨幅较为靠前的有杰恩设计(+37%)、*ST 瑞和(+28%)、*ST 正平(+21%)、*ST 东易(+18%)、科新发展(+16%)。
　　推荐组合：鸿路钢构，中国建筑，江河集团，精工钢构，中国化学
　　风险提示：基建和地产投资超预期下行；价格上涨及订单落地不及预期；下游制造业资本开支不及预期。
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