建材建筑行业周观点：能源工程和能源材料的梳理清单

　　【一周一议】
　　今天重点梳理板块内与能源有关的标的，尤其是2026 年盈利预测对应PE 在20X 以内的低估值公司。
　　首先，能源工程，例如煤化工相关，建议重视“卖铲人”。煤化工主要是3 个方向（煤制烯烃、煤制油、煤制天然气），我国贫油富煤的资源环境下，煤化工的经济性和油价高度相关，例如原油价格高于80 美元/桶、新疆煤制油经济性才会明显。伊以冲突发生后，油价再次触达90 美元的水平，我们认为最近几年油价的波动较大，煤化工的战略意义或大于经济意义，相关项目有望加快审批。我们梳理板块“卖铲人”性质的标的，①东华科技，是中国化学子公司，先后承建新疆天利甲乙酮、天盈乙二醇、天业乙二醇等多个工程总承包项目，根据业绩快报，2025 年实现收入100 亿、同增13%，归母净利5.33 亿、同增近30%，②中国能建，公司投建的吉林松原绿色氢氨醇一体化项目一期已于2025 年底投产，该项目是目前全球最大的绿色氢氨一体化项目；③中国化学+中石化炼化工程，原属于原化工部的九大设计院；④三维化学，主要技术优势在于硫磺回收，自主开发的“无在线炉硫磺回收工艺技术”达到国内领先、国际先进水平；⑤民爆遵循“煤化工->煤矿->民爆”传导逻辑，新疆本地部署的民爆企业包括雪峰科技、易普力、江南化工、广东宏大、凯龙股份等。⑥青龙管业，水资源是煤化工项目的先导条件，公司深耕新疆市场；⑦其他还包括武进不锈（设备+公用工程均需使用不锈钢管），北方股份（大型露天煤矿驱动无人矿卡需求）等。
　　第二，能源材料，虽然不是主角，但是超预期的变化带来率先于传统主业的改善。①科达制造，负极材料下游主要对接储能，景气度持续刷新；②常宝股份、博盈特焊，HRSG 是燃气轮机的核心换热设备③麦加芯彩，关注集装箱和船舶涂料、变压器涂料的产业趋势。④中国巨石、中材科技，关注风电纱的增速空间。
　　第三，AI 新材料方面，涨价预期在3 月逐步落地，例如7628 电子布、普通PCB 铜箔等，近期松下通知因为E 布减少而削减低端CCL 供应量，我们强调的AI 挤占逻辑在持续兑现，参考前期报告《谁的产能被AI 挤占？从电子布出发，看好电子通胀强周期》，我们认为在存储/电子布/光纤之后，铜箔、CTE 布、MLCC（被动元件）、CCL 等环节有相似的提价背景。
　　【周期联动】
　　①水泥：本周全国高标均价338 元/吨，同比-52 元/吨，环比-1 元/吨，全国平均出货率15.1%，环比+5.5pct，库容比为62.9%，环比-2.3pct，同比+7.7pct。②玻璃：本周国内浮法玻璃均价1174.93 元/吨，较上周均价（1164.62 元/吨）上涨10.31 元/吨，涨幅0.89%。截至3 月5 日，重点监测省份生产企业库存天数38.8 天，较上期增加2.29 天。
　　光伏玻璃2.0mm 镀膜面板主流订单价格10-10.5 元/平方米，环比-4.6%。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为0.86%，环比+0.42pct。④玻纤：本周国内2400tex 无碱缠绕直接纱均价3634.42 元/吨，环比上涨0.86%，电子布市场主流报价5.5-6 元/米不等，环比2 月上涨0.5 元/米。⑤电解铝：中东地缘冲突下，LME 铝价创2022 年以来的最高记录。⑥钢铁：基本面压力尚可 宏观预期或推动钢价小幅上涨。⑦其他：与油价相关的原材料如沥青、丙烯酸价格环比均大幅上涨。
　　【重要变动】
　　①重庆国际3 月普通电子布涨价0.5 元/米，涨完后报价5.6-5.8 元/米。②内蒙古天皓粗纱报价上涨100 元/吨。③受油价带动原材料成本上涨影响，科顺股份等防水企业决定自2026 年3 月15 日起，对沥青类卷材、沥青类涂料及高分子类卷材产品价格上调5-10%。④全球AI 铜箔龙头三井金属发布转产公告，减产低阶PCB、增加HVLP 铜箔供应量。
　　风险提示：
　　PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。
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