煤炭开采行业：中东冲突致印度LNG断供 煤电依赖加剧支撑全球煤价

　　本周全球能源价格回顾。截至2026 年3 月27 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为112.57 美元/桶，较上周微涨0.38 美元/桶（+0.34%）；WTI 原油期货结算价为99.64 美元/桶，较上周上升1.41 美元/桶（+1.44%）。天然气价格方面，东北亚LNG 现货到岸价为19.81 美元/百万英热，较上周下降1.73 美元/百万英热（-8.05%）；荷兰TTF 天然气期货结算价54.00 欧元/兆瓦时，较上周下降5.20 欧元/兆瓦时（-8.78%）；美国HH 天然气期货结算价为3.10 美元/百万英热，较上周下降0.001 美元/百万英热（-0.03%）。煤炭价格方面，欧洲ARA 港口煤炭（6000K）到岸价123.25 美元/吨，较上周下降5.75 美元/吨（-4.46%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价135.60美元/吨，较上周上涨0.25 美元/吨（+0.18%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价109.90 美元/吨，较上周下跌1.00 美元/吨（-0.90%）。
　　据标普全球普氏（S&PGlobalPlatts）3 月24 日发布的信息，中东冲突导致印度液化天然气（LNG）核心供应中断，燃气发电可用性大幅下降，印度电力系统被迫进一步依赖煤炭。同时LNG 价格大幅上涨，巩固了煤炭作为印度电力系统平衡燃料的地位，带动全球煤炭市场情绪向好，煤价获得支撑，多个国家和地区煤炭采购需求提升。
　　2025 年4 月，印度超60%LNG 货船来自卡塔尔、阿联酋，随着中东冲突持续，卡塔尔发布不可抗力后，印度3 月燃气发电量降至1.033 太瓦时，远低于2 太瓦时的月度目标，自3 月9 日起天然气消费近乎停滞。印度燃气发电仅承担调峰角色，当前煤电占总发电量70%以上，今年夏季用电高峰负荷预计达270 吉瓦，若无LNG 支持将严重依赖煤电。印度2 月电力需求创2010 年以来同期新高，电厂煤炭库存可满足约19 天消耗，陶瓷、玻璃等出口行业因能源短缺出现停产减产。
　　LNG 价格大幅上涨，普氏能源3 月20 日评估的“西印度马克”5 月交货气价为每百万英热单位22.557 美元，较中东冲突前翻了超一倍，受部分亚洲地区买盘兴趣增强及能源市场情绪向好支撑，普氏4200 大卡GAR 煤到岸价从2 月27 日的67 美元/吨涨至3 月20 日的77.40 美元/吨。随着天然气市场趋紧，日本、韩国和中国台湾地区的公用事业公司一直在寻求更高热值的煤炭额外货船，同时一些欧洲买家也在评估燃料转换经济性允许的煤炭采购。印度将加大国内煤炭使用，仅在价格高的国际市场进行时机性采购。
　　投资建议：年报业绩披露在即，遵循“绩优则股优”，重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发。此外，重点关注力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。
　　风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，地缘博弈不及预期。
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