食品饮料行业周报：茅台提价提振信心 关注啤酒旺季改善

　　本报告导读：
　　茅台提价，提振行业信心；啤酒消费税计征标准调整，有助于份额头部集中，同时关注低预期、低基数下的景气改善。
　　投资要点：
　　投资建议：白酒首选具有价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖以及有望陆续出清标的：迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒；2）调味品、餐供具备量价回升弹性，推荐海天味业、安井食品、千禾味业、安琪酵母、宝立食品、巴比食品；3）啤酒期待旺季场景修复，推荐青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，华润啤酒（港股）；4）饮料成长推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），同时重视低估值高股息，推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）；5）食品原料及零食成长标的：推荐百龙创园、卫龙美味（港股）、盐津铺子、西麦食品；6）乳制品推荐蒙牛乳业、伊利股份、新乳业、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）。
　　白酒：茅台提价，提振行业信心。3 月30 日茅台发布公告宣布提价，普飞销售合同价提价8.6%、自营零售价提价2.7%，市场化改革再落一子，有望小幅增厚利润。我们认为此举核心是随行就市、供需适配，不仅夯实了品牌定价权，也释放了倒逼黄牛出清的信号，叠加i 茅台限制单日下单数，有助于货源流向真实消费者、提高开瓶。
　　当前白酒行业处在接受淡季，动销仍未确认企稳，库存和报表也未出清完毕，我们认为短期维度关注酒企年报及一季报，尤其是业绩、回款等指标，预计将影响市场对周期底部的判断。
　　啤酒：消费税计征标准调整，或有助于头部企业份额集中，旺季临近，关注低预期、低基数下的景气改善。近日，国家税务总局发布公告，调整了啤酒生产企业计税依据，即4 月1 日起，应当以生产企业出厂价格与关联销售单位对外销售价格孰高者作为消费税计税标准，此前规定以啤酒销售公司对外销售价格作为标准。而征税方式仍沿用存量定额计征——出厂价格在3000 元/吨及以上的甲类啤酒税额250 元/吨，出厂价格在3000 元/吨以下的乙类啤酒税额220元/吨。我们认为，此前行业或存在部分酒企借关联单位操纵啤酒价格以适用较低消费税税额的行为，此次消费税计征标准规范化，封堵了这一漏洞，或有助于长远看规范经营的头部酒企份额提升。从短期看，我们认为啤酒旺季临近，随着消费环境尤其是餐饮需求的逐步回暖，建议关注行业在低预期、低基数背景下的景气改善与弹性兑现。
　　风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。
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