电力设备与新能源行业周报：停战预期致板块情绪整体回调 基本面驱动新一轮行情渐次展开

　　子行业周度核心观点：
　　整体观点：中东地区停战预期走强致近期电新板块出现普遍回调，然而正如我们近期反复强调的：当前处于历史低位的风光锂成本，将令各国政府的“能源自主”诉求更现实地转化为政策动作和企业订单。而对于中国风电、储能/锂电、电网设备、光伏制造业基本面的积极影响，将在未来逐步显现，基于不同的商业模式、订单周期，我们粗略估计受益时间顺序如下：1）短期立竿见影：户用光储、新能源车、锂电及锂电材料；2）中长期：海上风电、电网设备、大储/工商储、集中式光伏、绿氢氨醇。当前继续重点推荐：1）储能/锂电/锂电材料：类比20H2-22H1 的光伏，供不应求状态下，通过涨价挤出成本承受力较弱的边际需求（而非负反馈），期间产业链量价利与股价齐升；2）风电（欧洲出海&整机）：法国10GW 招标+大金H 股发行过会；3）光伏：太空/马斯克光伏（设备发货、一季报等潜在催化），受益于银价高企的BC+无银化；4）电网设备：出口高景气持续，国网/南网Q1 固定资产投资高增；5）绿氢氨醇：海外大单频发，国内能见度提升。
　　风电：Q1 陆风中标均价维持较好水平，短期成本扰动不改整机环节长期量利齐升趋势，板块性回调重迎布局良机；法国10GW 海风拍卖有望进入启动流程，欧洲海风长期天花板打开趋势明确，关注漂浮式商业化进展。
　　锂电&储能：行业推进大单落地和扩产，海亮股份扩建6.5 万吨铜箔，珩创纳米开工13 万吨LMFP，比亚迪、中创新航获海外储能大单。锂电材料一季度业绩显著修复；电池3-4 月排产预期强劲；6F、溶剂、隔膜、铜箔及铁锂等环节具备短期/长期涨价弹性，重点关注锂电材料机会。阳光电源披露年报，Q4 毛利率承压，近日签南非大单；近期国内储能中标价格0.6225-0.66 元/Wh，广西、甘肃等省份规模领先光伏：星舰V3 推后至4-6 周后进行，与SpaceX 预期上市节点临近；NASA 猎户座飞船验证对地大流量激光通讯；关注光伏设备海外订单成功发货、设备企业一季报等事件对太空/马斯克光伏主线的潜在催化。此外，继续看好BC+无银/少银产品2026 年加速放量出货并获取超额利润及增量市场份额。
　　氢能与燃料电池：海外大单需求显现，国内订单能见度提升。近期绿氨、绿醇行业动态较为活跃，海外需求边际变化显现，国内项目进入投产、确收阶段。
　　电网：1）国网/南网Q1 固定资产投资同比+37%/+50%，超预期，特高压等重大工程建设全面提速，供需双端倒逼电网适度超前建设，看好“十五五”电网投资进一步上修；2）伊戈尔、四方股份发布SST 新品，SST 作为AIDC 800V 供电方案趋势明确，预计2026 年将迎来密集样机验证&发布。
　　AIDC 电源&液冷：维谛宣布扩产液冷系统产能，科创新源“兆科收购案”再获进展，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会。
　　本周行业重要事件：
　　风光储：法国拟启动约10GW 海上风电项目招标；大金重工H 股发行获证监会备案。
　　锂电：海亮股份拟在浙江投建年产6.75 万吨铜箔生产线项目；比亚迪又获电池大订单。
　　电网：国/南网Q1 固定资产投资同比+37%/+50%；陕西—河南直流核准；“两点三通道”交流、内蒙古-江苏直流可研。
　　氢能与燃料电池：东北首个绿氢掺混天然气项目签约；新疆360 万吨绿色甲醇项目启动；甘肃开展“新能源+绿氢走廊”行动，沿“一带一路”通道省内节点城市打造“绿氢走廊。
　　风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
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