汽车行业专题报告：油价中枢系统性上移 关注汽车板块投资机会

　　2026 年2 月底美以伊冲突爆发致霍尔木兹海峡封锁，全球原油供给净缺口扩大，地缘溢价与运输成本攀升共同确立了油价中枢的系统性上移。本篇报告分别分析了油价上涨对乘用车、客车、重卡行业的定性及定量影响，维持对行业的“推荐”投资评级。
　　油价上涨对新能源整车行业的影响：燃油车与新能源汽车的核心使用成本差异为油价，油价上涨会直接放大燃油车的用车成本劣势，强化新能源汽车的性价比，推动消费者购车决策向新能源车型倾斜，形成替代效应，最终拉动新能源汽车销量与渗透率提升。油价上涨将对新能源汽车制造成本及出口海运费造成扰动。经测算，当油价从80 升至100 美元/桶对应国内汽油零售价从约8 元/升升至约10 元/升，ICE 用户年燃油支出增加约2,100 元，EV 用户电费基本不受影响；5 年用车周期下，ICE 隐性成本劣势扩大约1.05 万元。
　　油价上涨对客车行业的影响：全球交通运输领域正在经历能源转型，客车作为公路客运的核心载体，其动力路线选择直接关系到运营成本、碳排放与可持续发展战略。油价上涨将进一步助力全球客车电动化。经测算，在标准工况下，全球八个代表市场的纯电成本均低于柴油车，节省幅度从阿联酋的55.9%到中国的75.9%。其中，中国凭借极低的工业电价以及相对稳定的柴油价格水平，纯电客车每百公里节省约20.17 美元（约145.2 元人民币），以年均运营15 万公里测算，每辆纯电客车每年可节省约3.03 万美元（约21.8万元人民币）。
　　油价上涨对重卡行业的影响：油价飙升对重卡行业形成显著的定性与定量冲击。能源结构上，高油价加速行业向新能源与天然气重卡转型，区域结构上，中东地缘冲突引发的供应链重构提升了该地区的陆运需求，间接促进了我国重卡出口的增长。经测算，当前不同动力重卡在长途标载干线运输场景下的TCO 与盈利表现分化明显。以柴油重卡、天然气重卡、纯电动重卡年均运营里程12 万公里的5 年运营周期为例，年均能源费用天然气重卡>纯电动重卡>柴油重卡，其中天然气重卡相比柴油重卡可节省约17 万元/年，纯电动重卡相比柴油重卡可节省16 万元/年；而5 年总TCO 成本差距则更加明显，随着油价中枢上涨、油气价差拉大、电价平稳，天然气和纯电动重卡的5 年TCO 成本将明显低于柴油重卡，经济性凸显。
　　投资建议：重点关注整车板块的投资机会，推荐各领域龙头，新能源乘用车方面推荐比亚迪，客车方面推荐宇通客车，重卡方面推荐中国重汽。
　　风险提示：宏观环境反复波动、原材料成本非线性飙升、海运物流瘫痪等。
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