传媒行业研究周报：重点关注游戏板块 弹性方向关注AI等

　　市场观点
　　上周（4.7-4.10）传媒（申万）指数整体上涨6.32%，同期沪深300 指数整体上涨4.41%，板块跑赢沪深300 指数1.91%，位列所有板块第5 位；港股方面，上周恒生科技指数上涨3.87%。
　　上周市场走出显著的“先抑后扬”态势。全周仅4 个交易日（4 月6 日为假期补休），主要指数集体收涨。全A 指数累计上涨5.15%，基本收复了过去两周的跌幅。尤其创业板指单周涨幅超过9%。市场情绪来看，全周有超4900家个股上涨，赚钱效应极佳，资金从避险情绪转向积极进攻。
　　投资建议
　　游戏： A 股相关标的：完美世界（《异环》4/23 国内上线），巨人网络（1Q业绩延续良好发展态势，关注4-6 月《超自然》业绩持续性），世纪华通（2Q有望延续增长势头），三七互娱（黑死病slg 放量中），恺英网络（新品SLG《三国：天下归心》4/16 即将上线），顺网科技，神州泰岳，吉比特等，港股相关标的：腾讯控股，心动公司，哔哩哔哩，百奥家庭互动。
　　AI：产业端催化持续，上周阿里happy horse 模型引发讨论，后续仍可关注deepseek、混元更新等，持续强调大模型进步&AI 应用加速落地，看好agent及多模态率先突破。相关标的：1）大模型&大厂应用&算力方面，腾讯控股/智谱/minimax/哔哩哔哩/快手科技/阿里巴巴/心动公司/顺网科技/昆仑万维等；2）IP&多模态应用方面，中文在线/欢瑞世纪/上海电影/奥飞娱乐/掌阅科技/阅文集团/快手科技等。其他相关标的：中信出版。
　　互联网：关注优质互联网资产。科技线相关标的：腾讯控股（基本面稳健，后续AI 有催化，即将迎来AI 定价的关键窗口期），其他标的：哔哩哔哩/快手科技/阿里巴巴等。远近场电商线关注6 月外卖平台监管倒排工期下外卖战补贴力度缓释，相关标的：美团等。其他相关标的：汇量科技/赤子城科技（中小市值组覆盖）/心动公司等。
　　风险提示：传媒、教育、互联网政策监管再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 报告中提及的“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。宏观需求不及预期风险，技术迭代不及预期风险，行业竞争加剧风险，政策变化风险。
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