建筑与工程-3月固投：基建及制造业投资稳步增长

　　行业近况
　　国家统计局披露2026 年1-3 月城镇固定资产投资数据。
　　评论
　　投资：1-3 月固定资产投资（不含农户）同比+1.7%，增速环比-0.1ppt。3 月基建及制造业投资稳步发力，且自4Q25 以来专项债发行节奏较25 年相比明显更加前置，1Q26 新增专项债发行11366 亿元，同比+37.3%，但实物需求表现仍较为疲软，建议关注后续资金的落地情况及实物工作量的转化节奏。
　　基建：3 月基建投资同比+8.9%，增速环比-0.9ppt。分项看，3 月水电燃热投资同比+6.6%，增速环比-6.5ppt；交通投资同比+21.8%，增速环比+12.7ppt；水利及市政投资同比+0.4%，增速环比-7.9ppt。
　　地产：3 月投资同比-11.2%，增速环比-0.1ppt。3 月房屋新开工面积同比-17.1%（1-2 月为-23.1%），房屋竣工面积同比-19.3%（1-2 月为-27.9%）。
　　制造业：3 月投资同比+4.9%，增速环比+1.8ppt，其中纺织业、有色金属冶炼和压延加工业、通用设备制造业维持了较快的增速。
　　产业链数据：水泥需求同比改善，重卡销量持续扩容。
　　重卡与挖掘机：3 月重卡销量13.9 万辆，同比+24.6%，环比+88.7%；国内挖掘机销量2.41 万台，同比+23.5%。
　　实物工作量：3 月实物需求疲软，水泥产量1.23 亿吨，同比-21.0%（2 月为+6.8%）；粗钢产量0.87 亿吨，同比-6.3%（2 月为-3.6%）。
　　估值与建议
　　我们维持覆盖公司的评级和目标价不变，看好龙头企业市占率提升及报表质量改善，如中国建筑，以及股息价值凸显、商业模式优化的中国建筑国际。此外，建议关注海外业务成长性有望迎来加速兑现的中材国际、精工钢构。
　　风险
　　资金到位率不及预期，行业竞争加剧导致项目利润率不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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