房地产行业月报：核心城市量价趋稳 地产周期底部基本确认

　　开工竣工降幅收窄，供给侧调整节奏边际改善。2026 年1-3 月全国房地产累计开发投资17720 亿元，同比变化-11.2%，降幅较1-2 月走扩0.1pct；累计房屋新开工面积10373 万平方米，同比变化-20.3%，降幅较1-2 月收窄2.8pct；累计竣工面积9789 万平方米，同比变化-25.0%，降幅较1-2 月收窄2.9pct。整体来看，房地产供给侧仍处于调整过程中，但开竣工指标逐步趋稳，供需关系有望继续向再平衡演进。
　　销售端降幅持续收窄，核心城市量价企稳信号进一步强化。2026 年1-3月全国商品房销售面积为19525 万平方米，同比变化-10.4%，降幅较2026 年1-2 月收窄6.1pct；销售额17262 亿元，同比变化-16,7%，降幅较2026 年1-2 月收窄6.9pct，需求修复动能稳步增强。3 月70 城新房、二手房价格环比分别下降0.2%和0.2%，跌幅分别收窄0.1 和0.2 个百分点；其中一线城市新房、二手房价格环比分别为+0.2%和+0.4%。同时，重点城市二手房挂牌量持续回落，库存压力边际缓解，行业“量稳价稳、库存下降”的特征逐步明晰。
　　资金面短期波动，结构持续优化。2026 年1-3 月，房地产开发企业累计到位资金额为20524 亿元，同比变化-17.3%，同比降幅较1-2 月走扩0.8pct，资金面仍有一定压力。分类别来看，国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-23.7%、-20.1%、-34.6%，销售修复向资金传导尚需时间，自筹资金累计同比下降5.3%，降幅较1-2 月收窄0.6pct ，企业自身资金调配能力和经营韧性有所提升。随着销售端逐步改善、政策继续支持合理融资需求，房企资金面有望延续温和修复。
　　投资建议：当前行业已呈现出较为清晰的三重积极信号：一是核心城市房价率先企稳，价格企稳信号持续强化；二是重点城市二手房挂牌量回落，库存去化取得阶段性进展；三是销售、开工、竣工等核心指标持续改善，基本面修复趋势逐步明确，地产大周期底部基本确认。在政策端持续支持房企合理融资与居民购房需求、企业自筹资金韧性逐步显现的背景下，行业修复动能有望进一步增强。投资建议：1）房地产开发：推荐华润置地、新城控股、招商蛇口，建议关注保利发展；2）物业管理：
　　推荐华润万象生活、绿城服务，建议关注保利物业，招商积余；3）房地产经纪：推荐贝壳，建议关注我爱我家。
　　风险提示：政策效果不及预期；销售与回款不及预期；行业流动性风险加剧。
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