有色金属周报：周内铝库存开始去库 通胀担忧提振贵金属

　　投资要点：
　　贵金属：海外通胀担忧加剧，周内银价震荡偏强。短期而言，中东局势叠加美联储降息预期摇摆，整体呈现易涨难跌格局；中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。个股：黄金关注招金灵宝万国紫金黄金，A股关注紫金、中金、赤峰及西金等；H股关注潼关、山金、招矿及集海等。银铂钯均为黄金的贝塔，个股关注盛达、湖银、豫光、贵研及浩通等。
　　工业金属：铝开始去库，铜维持去库。铜，短期，美联储降息预期仍在，基本面偏紧格局延续支撑铜价；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加特朗普政府后续可能宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。铝，短期内铝价主要受宏观情绪与资金推动，目前来看铝价涨幅将取决于海峡封锁时间，如果航运中断是短暂的，那么对价格的影响应是有限的;但长期封锁铝价或创新高。个股：铜，关注紫金、洛钼、江铜、盛屯、藏格、金诚信及北铜，H股关注中色矿及五矿等。铝，关注宏桥控股、天山、云铝、神火、华通及中孚等标的。
　　新能源金属：锂矿供给端消息落地，现货端采购仍偏紧。锂，周初确认津巴相关企业已获得相应配额，但实际物流发运动作仍未落地。部分锂盐生产企业已对二季度备好库存，部分大厂仍存在原料缺口，在市场上积极询货备库中。展望后市，供应端，津巴布韦矿山发运恢复情况仍需关注；需求端，仍需关注新车型发布后的车销表现，以及需求端排产预期能否支撑碳酸锂基本面持续向好。整体而言，若电动车和储能行业继续保持较高增长，锂价有望继续上涨。个股：锂关注大中，国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特及赣锋等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。
　　其他小金属：氧化镨钕涨2.2%，小金属整体宽幅震荡。本周稀土镨钕价格大幅上涨的主要驱动因素包括供应端收紧与需求端回暖的双重作用。
　　供应方面，市场普遍反映稀土原料供应趋紧，尤其近期市场或将有企业大幅减停产消息传播，报价持续收紧。2026年1-2月，稀土出口累计值达10,468吨，同比增长23%；其中2月单月出口4,407吨，同比增幅高达37%。
　　出口需求旺盛导致国内现货资源分流，加剧市场供需矛盾，短期看，市场仍将维持震荡偏强态势，但需警惕高位成交阻力。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；钨关注佳鑫国际资源、中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。
　　一周市场回顾：本周涨幅前十：腾远钴业（28.78%）、天华新能（28.54%）、西藏城投（27.67%）、坤彩科技（24.80%）、坤彩科技（24.80%）、株冶集团（23.82%）、盛新锂能（23.34%）、西藏珠峰（21.83%）、西部材料（20.04%）、和胜股份（19.43%）。
　　风险提示
　　新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。
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