太平洋证券四季度策略：先抑后扬，重回盈利驱动

太平洋证券指出，四季度宏观经济为弱投资+弱出口，消费渐稳的组合，叠加财政压力和CPI上升通道货币政策难超预期；贸易谈判和英国脱欧等外部事件也将不利于风险偏好提升，季度前半程市场有调整压力。季初下跌后，经济趋弱的环境下，新一轮托底政策值得期待，历史经验显示四季度库存周期和盈利大概率双双触底，叠加11月后期仍有北上配置资金重新入场，市场将重新回暖。风格上盈利逐渐趋稳利好赢利占优的龙头公司，减持压力下成长风格仍难切换。

行业配置：增配成长、金融、贵金属，关注逆周期的基建

1）成长：“泛5G”相关的半导体、PCB、云计算等行业龙头：高景气度的行业具备超额收益，明年5G大规模商用。估值底部的品种中推荐关注新能源汽车、游戏。

2）金融：银行、地产板块具备绝对估值低和高股息的特征，机构配置仓位处于历史底部，货币托底式宽松等政策将触发估值修复；券商：外部压力下国内改革和开放力度加快。

3）贵金属：金价短期回调不改全球负收益资产迅速膨胀的局面，金价长期上升空间明确。

4）关注基建：外部不确定性升温，专项债提前发行提上日程，基建对冲回升，建筑产业链迎来估值修复。