一瓶酱油可以在A股买什么？

　　中报披露进入高峰期，近期多只消费股业绩出炉，也带动股价强势上攻，泡面火腿肠榨菜、酒、牛奶、酱油、醋，纷纷创出历史新高。其中，最火的莫过于海天味业(603288,股吧)。

　　海天味业市值直逼6000亿，超越中国石化而登上热搜榜，高据A股市值榜第11位，被调侃为“酱油”贵过“原油”！甚至被网友戏称芯片复仇者联盟加起来不敌一瓶酱油。股吧有人惊呼“海天味业：中国的可口可乐！世界的海天酱油！”

　　海天味业到底有多牛？

　　那么，海天味业的基因到底有多牛？海天味业因稳定的盈利能力和超强的成长性被称为“酱油中的茅台”。

　　以净资产收益率（ROE）考量，海天味业近10年均超过30%，这一项能与之媲美的上市公司只有视源股份(002841,股吧)！如果把时间拉短到5年，净资产收益率（ROE）超过30%的也只有8家上市公司，分别是海康威视(002415,股吧)、视源股份、卓胜微(300782,股吧)、壹网壹创、玉禾田、公牛集团、海天味业和开普云。

　　再次看成长性指标。除了2016年净利润增长13%之外，近10年净利润增长率均超20%，不过近几年增速在小幅下降。同样，按此指标筛选，近10年也只有江苏租赁(600901,股吧)、华夏幸福(600340,股吧)、华东医药(000963,股吧)、泰格医药(300347,股吧)、海天味业能够满足标准。

　　可以看出，无论净资产收益率还是净利润增长率数据，都足够亮瞎眼，秒杀A股绝大部分股票。

　　2020年上半年，海天味业营业收入115.95亿元，同比增长14.12%；归属于上市公司股东的净利润32.53亿元，同比增长18.27%；扣非经净利润31.66亿元，同比增长21.75%。净资产收益率（ROE）为19.12%，在新冠疫情影响下，增速依旧维持在快车道。

　　海天味业2019年年报称：

　　2020年的公司计划营业总收入目标为227.8亿元，利润目标为63.2亿。与公布的2019年年报相比，分别增长15%和18%。可以说，上半年业绩超预期完成，随着疫情得到控制，下半年增速有望再度加快。

　　另外，更厉害的是，产能利用率维持在较高水平，且公司产品多年来基本实现产销同步，存货很少，公司酱油品类产品生产周期较长，工艺流程复杂，海天所掌握的核心酿造技术成为了公司的另一个核心竞争优势，是不是又想到了茅台(600519)。

　　海天味业股价也一路向北

　　海天味业自2014年上市以来，股价由10元左右涨到目前的180元，今年涨幅也已翻倍。如同广告语说的，“它很神奇，真正晒出了的好酱油。”，不仅是好酱油，股价也很神奇，可以说是妥妥的好股票。

　　但是，按照目前总市值5862亿计算，全年目标净利润63.2亿，目前市盈率已经接近93倍，至于价格贴不贴心？正如海天广告词所说的“我的酱油我的菜”，这个任凭各位看官裁定，但现在的海天味业已经不是我的菜了，不可否认的是，海天味业仍将是一只好股票。

　　行业马太效应愈发明显

　　今年以来，消费龙头股估值维持高位。面粉（克明面业(002661,股吧)）、火腿肠（双汇发展(000895,股吧)）、榨菜（涪陵榨菜(002507,股吧)）、酒（贵州茅台(600519,股吧)）、牛奶（伊利股份(600887,股吧)）、酱油（海天味业）、醋（恒顺醋业(600305,股吧)），纷纷创出历史新高。

　　除了消费龙头股具有高增长、稳定性之外，各行业头部公司集中加速，马太效应愈发明显的预期，也使得行业龙头享受高溢价。

　　中国经济乘改革开放东风，40年来从无到有，由小到大，但目前一些行业扩容空间出现瓶颈，白酒消费市场甚至已出现下滑，从产业生命周期理论看，企业步入由大到强阶段，随着品牌、技术、环保等因素使得行业进入壁垒提高，大企业将加速挤占小企业份额，小企业生存越来越困难，呈现强者恒强的局面。集中度越高, 大企业对市场的定价能力越强、对行业发展产生的影响越大，从而更有可能获得超额利润。

　　它山之石可以攻玉。对比美国，从绝对值来看中美行业集中度仍然有较大差距，当前中国行业集中度提升仍处在初期。

　　从市值上看，据海通证券(600837,股吧)统计，当前美股市值最高前10%公司市值占总市值78.8%，前20%公司市值占总市值90.2%，前30%公司市值占总市值94.9%。

　　作为对比，目前A股市值前10%公司市值占比为64.1%，前20%公司市值占比达76.2%，前30%公司市值占比达83.1%。

　　从涨幅上看，回顾美股09年至今11年长牛表现，市值最高前10%公司为421%，市值最高30%公司为322%，均高于美股中位数50%，而市值最低30%公司为-50%，市值最低10%公司为-83%。

　　同样，自2015年年初至今，A股市值最高前10%公司为100.4%，市值最高30%公司为45.4%，高于A股中位数-0.77%，而市值最低30%公司为-18.1%，市值最低10%公司为-33.2%。

　　因此，对比美股，A股头部公司的市值占比不高，未来A股资金可能进一步向头部公司集中，龙头公司市值仍有上涨空间。

　　机构化强化了龙头效应

　　近年来机构资金占比持续上升，北向资金频频流入，公募基金爆款屡见不鲜，机构占比越来越大，股民变基民化趋势明显。而机构投资更青睐头部公司，从而强化了龙头效应。

　　据统计，截至2020年一季度末，剔除一般法人来看，机构投资者持股市值占A股流通市值的28.6%，达到历史第二高位。

　　2020年上半年，居民通过购买股票直接入市和通过购买基金间接入市的规模分别为3400亿和4877亿元，居民借道基金入市首次成为主角。7月份机构投资者A股开户数的环比更是增长了85.71%。

　　近年来，监管部门多次明确鼓励长线资金入市。通过资管新规、理财新规等改革，鼓励银行设立基金公司、提高机构配股比例，放开外资限额等方式，不断引导长线资金进入A股市场，7月17日，银保监会超预期提升险资权益投资比例上限最高达15个百分点，再次释放明确信号。未来，机构资金的话语权和占比将不断增强，机构投资者更偏好大市值的龙头企业，机构投资持股占比提高强化了龙头股效应。

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