扬翔股份闯关IPO曝光令人称奇操作：招股前多次大手笔分红累计逾27亿 一众高管领取高薪“傲视同业”|IPO观察

　　2018年以来，由于受到非洲猪瘟、环保限产政策、猪周期内生上涨动能、规模化养殖、新冠疫情、粮食价格上涨等多重因素影响，猪肉价格快速飙升，最高达到40.98 元/公斤。

　　进入2021年后，猪肉价格开始持续下挫，目前在15元/公斤左右的价格带徘徊，部分机构对于后市猪肉价格走势的看法仍相对保守。

　　在猪肉走势相对低迷之时，经营生猪养殖和饲料生产的广西扬翔股份有限公司（以下简称“扬翔股份”）正在谋求登陆深市主板。不过，从招股书公开资料看，扬翔股份的经营管理中既有令人惊奇的发展细节，也有令人费解的薪酬之谜。

　　赶上猪肉价格“风口” 业务与营收实现华丽转身

　　扬翔股份最早的核心营收来自于饲料生产。

　　2018年，在扬翔股份的营收中，养殖的占比仅为34.04%，而饲料业务的收入占比达到了65.75%。

　　2018年，非洲猪瘟开始蔓延泛滥，叠加之后的环保限产政策、新冠疫情等多重因素，猪肉价格疯狂飙升后，维持在高位水平。

　　扬翔股份看准时机，果断调整营业结构，将养殖扶持为公司营业核心业务，也因此迎来了业绩的突飞猛进。

　　招股书显示，公司营业收入由2018年的65.17亿元增长至2020年的131.12亿元，增长101.20%；同期，公司归属于母公司股东的净利润由9020.04万元猛增至39.35亿元，增长4262.13%。

　　对比2018年的营收，扬翔股份2020年业绩的大幅增长，正是由于养殖业务的发力所致，公司养殖业务的营收由21.94亿元增长345.12%至97.66亿元。截至2020年，扬翔股份的养殖业营收占比已经攀升至76.45%，饲料业务的占比则降为23.41%。

　　此外，2018至2020年期间，扬翔股份生猪出栏的全国市场占有率由0.29％上升至0.41％；饲料产量市场占有率则从0.81％下降至0.69％。

　　在养殖业务的持续高光，为公司迎来了温氏股份(300498)、新希望(000876)等行业龙头企业，均在2020年之后成为了公司的前五大客户，主要销售产品为种猪。

　　在扬翔股份转型之际，市场养殖企业的数量则在快速的下降，根据《中国畜牧兽医年鉴》数据统计，受规模化效益和环保政策等因素影响，大量小型养殖企业和散养户退出市场，全国养殖场数量由2011年的5787万家锐减至2019年的2274万家。

　　多重因素影响下，扬翔股份业绩高速增长，从企业税收优惠上可见一斑。2018年，高新技术企业的所得税优惠金额占净利润的比重达到17.97%，到了2020年，这一比重仅剩下0.16%。

　　曾拟出售股权谋自救 如今招股定价欲碾压同业

　　事实上，在赶上猪肉价格起飞之前，扬翔股份的经营面临困境，甚至有过出售股权的考量。

　　在2018年证监会公布的一起内幕交易处罚决定中，扬翔股份正是其中被牵涉的标的。

　　在这一起案件中，扬翔股份某股东于2015年初提出股权回购要求，涉及回购资金较大，为解决资金压力，扬翔股份实际控制人杨翔想通过向上市公司出售股权的方式解决回购资金问题。

　　此时，扬翔股份的股东方大陆资本总经理徐晗坤建议对广西扬翔的养猪、饲料板块进行拆分，分别卖给上市公司。实控人杨翔表示同意，并委托徐晗坤帮助寻找合适的上市公司。

　　后来，徐晗坤找到了中牧股份(600195)，后者也对这笔重要收购进行了公告并停牌。不过，这笔交易最终并没有达成，中牧股份终止了资产重组计划。而事后，徐晗坤因中牧股份的内幕交易遭受证监会处罚。

　　值得一提的是，扬翔股份的业绩增长与猪肉价格大涨关系密切，为此在此次募投计划中，公司拟投入近100亿元进行相关项目的建设。不过，需要注意的是，公司拟公开发行的股票数量不超过 1.48亿股，用于扩大生产项目建设的拟投入募集资金数额达到了104.03亿元，由此可以简单估算，每股的发行价将不低于70元。

　　在猪肉价格低迷的现在，扬翔股份每股70元的价格却远高出同行，甚至超过了牧原股份(002714)现价的54.87元/股。

　　那么，这一定价是否合理？又真的能实现吗?拟募集的资金又能否筹足呢？

　　论高管高薪“舍我其谁” 上市多次大手笔分红存疑

　　在公司经营之外，扬翔股份的股东操作同样有不少令人不解之处。

　　公司股东杨翔、施亮、莫金枝、张从林、杨悦武等5人在2021年3月10日签订《一致行动协议》，约定自该协议生效之日起，保持对公司的共同控制关系。

　　发行之前，上述5人分别直接持有扬翔股份37.21%、6.56%、2.63%、2.64%及 2.72%的股份，并通过同富万通持股平台间接控制本公司22.77%的股份表决权，合计持有公司 74.54%的表决权，是扬翔股份的实际控制人。

　　作为扬翔股份的实控人，上述5人在公司里担任了要职——包括：董事长、董事、总经理、副总经理等职位，还从公司领取了丰厚的薪酬。

　　据招股书显示，仅2020年，杨翔、施亮、莫金枝、张从林、杨悦武分别从扬翔股份领取5322.68万元、1602.16万元、1280.48万元、1668.17万元、1050.89万元，均超过了1000万元。

　　从公开资料来看，莫金枝1280.48万元的年薪能够在2020年A股董事长薪酬中排列第8名；施亮1602.16万元的薪酬则能够成为2020年A股总经理的第九高薪。

　　值得一提的是，在2020年前十强的董事长、总经理薪酬榜中并没有“农林牧渔”类企业，至于杨翔5322.68万元的薪酬则在A股难逢敌手。

　　除却领取高额薪酬之外，扬翔股份还在上市前夕进行了突击分红，尤其在2020年全年就进行了4次分红，总额达到了27.12亿元，占当期净利润的65.07%。

　　一年时间内，每股分红金额合计达到了6.1元，而作为实控人的上述5人无疑又是大手笔分红的最大受益人。

　　又领高薪，又突击大额分红，扬翔股份的股东操作属实有些“与众不同”，或许这些令人疑惑之处更应引起监管层和投资者的注意和警惕。