光大证券：给予东华测试买入评级

光大证券股份有限公司贺根近期对东华测试(300354)进行研究并发布了研究报告《2022年半年度业绩预告点评：业绩预告超预期，新品市场持续开拓，成长动力十足》，本报告对东华测试给出买入评级，当前股价为33.72元。

东华测试(300354)

事件：7月14日，公司发布2022年半年报业绩预告。2022年上半年公司预计实现归母净利润2490.13万元-2801.39万元，同比增长60.00%-80.00%；预计实现扣非后归母净利润2410.13万元-2721.39万元，同比增长62.80%-83.83%。

疫情不改增长趋势，上半年业绩超预期：公司是科研仪器赛道细分领域的龙头，受益于国产替代浪潮，业务持续发展。2022年上半年新冠疫情态势复杂多变，物流运输的不确定性对公司订单交付产生一定影响。公司管理层积极协调内外部资源，围绕年度发展目标，专注于智能化测控领域，结构力学性能测试业务、结构安全在线监测和防务装备故障预测与健康管理业务持续增长。

PHM系统产品军民领域共同发力，电化学工作站能源领域应用持续推进：公司依托全资子公司积极开拓基于PHM的设备智能维保管理平台、电化学工作站两大市场，新品逐步放量，驱动公司业绩持续提升。PHM产业聚焦复杂工程健康状态的监测、预测和管理，在工业物联网时代极具发展潜力。公司PHM系统业务衍生于结构力学测试业务，在军队数字化改造和自主可控趋势的推进下，这一业务增长迅速。在军工领域，公司拥有装备科研生产相关资质，技术与外资处于同一水平，助力军工设备国产化。在民用领域，公司全面掌握从传感器到采集仪器，再到数据采集软件到健康管理分析系统的全部核心技术，已经在化工、钢铁和水务等多个领域应用。此外，公司积极推进DH7000系列电化学工作站在能源领域的研发，DH7000系列产品有望满足储能锂电堆的智能化监测、电芯模组的交流阻抗测量等功能，满足高腐蚀体系、固态电解质等能源领域的测量需求。

结构力学产品稳步发展，积极开拓新领域：公司深耕结构力学测试业务，目前形成了传感器、数据采集系统、测量与分析软件平台的完整布局，具备给用户提供完整的测试与分析系统的能力，以及根据客户需求快速定制的能力，业务不断开拓。公司2021年成立上海技术研究院，研究感知技术、数据处理技术、信号分析技术和AI技术等技术方向，并布局自定义测控分析系统、设备结构的拓扑优化设计及减振降噪综合治理两项新业务。

盈利预测、估值与评级：东华测试为科学仪器细分领域的龙头，充分受益于科学服务及万物互联PHM大发展红利，新产品PHM系统及电化学工作站产品市场开拓顺利。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测1.47、2.10、2.94亿元，2022-2024年对应EPS分别为1.06、1.52元、2.13元，对应PE分别为33x、23x、16x，维持“买入”评级。

风险提示：新产品项目推进不达预期风险；延迟交货风险；内外部经营环境变化的风险；核心技术失密风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券(002939)王志杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.72%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.42亿，根据现价换算的预测PE为33.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为30.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东华测试（300354）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，未来营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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