华鑫证券：给予瑞可达买入评级

华鑫证券有限责任公司黄俊伟近期对瑞可达进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：上半年业绩高速增长，聚焦新能源+储能高景气赛道》，本报告对瑞可达给出买入评级，当前股价为154.0元。

瑞可达(688800)

事件

瑞可达近期发布 2022 年半年报： 2022H1 公司营收 7.34 亿元，同比+112.57%；归母净利润 1.26 亿元，同比+242.82%；扣非净利润 1.13 亿元，同比+228.07%。其中， 2022Q2 营收3.72 亿元，同比+88.72%；归母净利润 7006.25 万元，同比+244.20%；扣非净利润 6612.57 万元，同比+224.86%。

投资要点

上半年业绩高速增长，盈利能力创新高

2022H1 业绩高速增长，新能源业务贡献主要增量。 无论上半年还是二季度单季，公司业绩同比均大幅提升，主要系新能源业务增长迅猛所致。 从盈利能力来看， 2022Q2 公司单季度毛利率/净利率分别达 27.95%/18.85%，较 2021 年全年分别提 升 3.46/6.23pct ， 较 2022Q1 分 别 环 比 提 升2.97/3.44pct， 其中 Q2 净利率 18.85%为近五年来单季度净利率最高水平，公司规模效应显著。 此外公司期间费用管控良好： 2022H1 公司期间费用率 7.29%，同比-3.68pct。 同时公司研发费用约 3234 万元，同比增长超 94%，公司产品迭代能力料继续增强。

收益质量良好，资产负债结构合理。 2022H1 公司经营活动产生的现金流量净额为 8583.23 万元，同比+243.79%，主要系营业销售规模增加，应收账款回款增加所致； 2022H1 收现比76.53%，同比-25.63pct，净现比 66.90%，同比+1.06%，收益质量总体良好。 2022H1 公司资产负债率 44.98%，继续维持于合理区间。

聚焦高景气赛道，抢抓下游发展机遇

聚焦新能源汽车、储能两大高景气赛道，抢抓下游行业战略发展机遇期。 2022H1 公司新签订单金额 10.04 亿元，其中新能源汽车及储能产品 8.78 亿元，占比高达 87.45%； 通信产品/工业及其他产品占比 7.67%/4.88%。新签订单中新能源+储能占比近九成，彰显公司抢抓新能源、 储能行业战略发展机遇期的敏锐洞察力。 伴随自身产能迅速提升和下游赛道爆发增长，公司未来成长动力充足，两大赛道有望持续稳定贡献业绩增量，助力公司步入发展黄金期。

储能连接器产品突破，打开成长空间

公司长期致力于储能连接器研发， 近期公司储能系列连接器先后通过 Tü V 南德和 UL 美华两家国际机构认可，获得 Tü VSü D MARK 和 UL4128 认证证书，该系列产品已满足欧洲和北美市场安全及功能标准要求，公司下游的主要客户包括美国T 公司、 Span.IO、宁德时代(300750)、天合光能、阳光电源(300274)、上能电气、固德威、中创新航、英维克(002837)等。 公司储能连接器系列产品应用广，从应用场景分为商用储能系统和家用储能系统，提供整体解决方案。公司产品覆盖高压连接器、低压信号连接器、 MSD（手动维护开关）、 CCS 产品系列、光伏连接器、风能重载连接器等，其中细分产品包括太阳能(000591)逆变器连接器、重载连接器等。 未来随着储能行业快速发展， 相关业务营收有望持续放量，助推公司业绩持续高增长。

盈利预测

不考虑公司增发对于业绩和股本的影响，我们上调预测公司2022-2024 年归母净利润分别为 2.85、 4.54、 6.92 亿元（原2.42、 3.28、 5.77） ， EPS 分别为 2.64、 4.2、 6.41 元（原2.24、 3.04、 5.35） ，当前股价对应 PE 分别为 58.3、36.6、 24 倍， 维持“买入” 投资评级。

风险提示

1）新能源汽车市场规模低于预期； 2）增发进展不及预期；3）项目建设进展不及预期； 4）主业毛利率下滑等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券陈宁玉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.81亿，根据现价换算的预测PE为59.23。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级10家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为180.33。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，瑞可达（688800）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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