通用设备行业：叉车深度系列二：何以燎原-出海竞争力和市占率的探讨

　　核心观点：
　　国产叉车的海外市占率复盘：（1）2012-2019 年：国产叉车（剔除小车）市占率长期处于11-12%。内燃叉车较为依赖后市场，中国企业海外后市场布局存在劣势+内燃机需要进口，市占率长期没有提升；（2）2020~2023 年：4 年时间市占率翻倍。海外龙头受疫情影响交付周期延长，而国产叉车货期较短，2020 年海外市占率大幅提升后逐渐形成品牌认可度，叠加我国锂电产业链趋于成熟打造锂电叉车产品力优势，带来海外市占率持续提升，2023 年整体叉车/剔除3 类车后市占率分别达29.61%/23.67%。分品类来看，2023 年1、2、3 类叉车、内燃叉车海外市占率分别为21.03%、8.37%、36.59%、32.39%。
　　下一个4 年：电动大车（1+2 类）海外市占率提升为主动能。欧洲：
　　本土品牌双寡头格局，国产叉车2023 年市占率25.3%，内燃车市占率最高，1+2 类车市占率仅16.6%。美洲：“一超多强”格局，2023 年国产叉车市占率25.68%，其中1+2 类车市占率11.89%，南美市占率高，北美市场空间大。亚洲：国产叉车市占率较高，2023 年达86.67%，其中1+2 类车市占率63.83%，未来市占率增长主要依靠1+2 类车。
　　国产品牌有望通过锂电叉车实现全球竞争力的弯道超车。我们从以下角度剖析锂电叉车竞争力突围要素：（1）产品力：过去国产内燃叉车由于发动机、变速箱等核心技术落后，工作性能不及海外叉车，叠加售价竞争力不强，导致综合性价比较低。国产锂电叉车受益于我国成熟的锂电产业链技术实现性能领先，规模效应显现带来3~4 吨国产锂电叉车售价相较欧洲同类产品低1-2 万欧元，综合性价比卓越。（2）成本：锂电叉车中电池成本占比最高（约24%），国内锂电产业链的强配套能力打造锂电叉车成本优势。假设锂电叉车带电量40kWh，经测算，当前国产叉车锂电池成本低于海外产品超过1000 美元。锂电池核心原材料碳酸锂价格下行趋势不改，经测算，锂价下降将带动叉车电芯总材料成本从2023 年的1.5 万元下降至2024 年的1.1 万元，同比-25%，国产叉车凭借锂电产业链价格传导快+短交期优势，有望率先受益。（3）后市场：内燃时代下游客户对后市场服务重视度高，海外企业优势明显；锂电叉车无需频繁维护，可规避国产叉车出口时在后市场服务方面的劣势。
　　投资建议。我们测算2024-2026 年中国企业叉车出口规模有望达229/259/292 亿元。国内双龙头锂电叉车产品及海外布局进展领先，有望率先实现国际市场突围，海外市占率上升，推动盈利能力增长，重点推荐安徽合力、杭叉集团。
　　风险提示。行业竞争风险，海外市占率增速不及预期风险，成本上升风险，汇率变化风险。
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