鼎捷数智(300378)2024年三季报点评：经营持续向好 AI+海外构筑增长新动能

　　经营持续向好，单Q3扣非净利润同比高增 117.14%。2024年Q1-Q3公司实现营收15.73 亿元，同比增长11.21%，归母净利4,988.94 万元，同比增长2.15%，扣非净利4547.03 万元，同比增长59.10%。单Q3 实现营收5.69 亿元，同比增长11.63%；归母净利744.80 万元同比下降41.42%；扣非后归母净利润499.05 万元，同比+117.14%。
　　毛利率小幅波动， 控费严格销售/ 管理/ 研发费用率同比下降2.41pct/1.45pct/2.21pct。毛利率方面，2024 年Q1-Q3 公司毛利率为56.99%，同比小幅波动、下降3.02ptc.。费用率方面，得益于公司优化销售策略和管理体系，提升经营效率，24Q1-Q3 公司销售、管理费用率分别为29.93%、11.18%，同比-2.41pct.、-1.45pct.。研发方面，公司继续加大对雅典娜平台和AI 应用的研发投入，强化数字化人才储备和平台生态能力，并控费效益显著，研发费用率为9.17%，同比下降2.21pct.。
　　非大陆地区持续快速增长，Q1-Q3 公司中企出海营收金额同比增长58%。2024 年单Q3 大陆地区实现营收2.80 亿元，前三季度累计实现营业收入7.35 亿元，同比增长7%+，半导体、汽车零部件、装备制造行业需求持续旺盛。非大陆地区单Q3 实现营收2.89 亿元，前三季度累计营收8.38 亿元，继续保持较高增长。Q1-Q3 中国台湾地区新客签约金额同比成长32%。在东南亚地区，公司借助与中国电信等国内大型企业的合作加大市场推广力度，把握中企出海趋势浪潮；加大建设泰国、越南等地区的经营团队，吸引当地优质伙伴合作共同挖掘客户需求，Q1-Q3 公司中企出海营收金额同比增长58%。
　　AI 加速落地，AI 收入同比高增102.08%。2024 年公司继续加大雅典娜的研发投入及更新迭代，迭代优化IndepthAI 多智能体协同、多模态交互等能力，并完成文生图纸、文档解析、语音TTS 模型、大模型多级推理性能并发等底层AI 算法优化，在中国大陆地区打造了吉利集团、上药控股等标杆案例。Q1-Q3 公司AI 业务收入较去年同期增长102.08%。
　　盈利预测：我们预测2024-2026 年公司归母净利润分别为1.87、2.34、2.95 亿元，增速分别为24.50%、25.00%、26.11%，给予“买入”评级风险提示：AI进展不及预期；宏观经济不及预期；盈利预测下修。
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