2025年度国防军工行业策略报告：十四五收官之年 关注新域新质领域

　　报告摘要：
　　国防军工板块今年 以来上涨9.86%，板块基本面略有承压。截至2024年12 月20 日，申万国防军工板块较年初上涨9.86%，在31 个申万一级行业中排名第12。2024 年前三季度申万国防军工板块实现营收3768.76 亿元，同比下降4.70%；实现归母净利润213.83 亿元，同比下降27.30%，业绩有所承压。从公募持仓来看，2024 三季度末基金持股中军工持仓占比达2.89%，较2024Q2 末下降0.05pct，但较2024Q1 末提升0.37pct。
　　国防强军仍是大国刚需，企业端已有部分订单落地。当今国际呈现出高度紧张态势，地缘政治冲突多点爆发、贸易摩擦持续升级以及科技竞争白热化等因素相互交织。在全球国际紧张局势下，国防强军是大国刚需。
　　2024 年中央国防预算增至16655.40 亿元，同比增长7.2%，充足的国防预算为推动我国军队的武器装备现代化建设提供了有利支持。2024 年下半年至今，已有多家军工上市公司主动披露相关订单，反映军工行业订单恢复和需求好转。
　　国防军工板块具备长期成长确定性。2023 年以来，军工行业基本面受到人事调整等因素影响，订单延后，行业景气度下滑。而在当下时点，“十四五”计划即将进入最后一年，军工行业扰动因素已基本消除，下游需求呈恢复性增长，同时2027 年建设目标迫在眉睫，中长期目标也对行业发展提供明确指引：2035 年基本实现国防和军队现代化，2050 年把人民军队全面建成世界一流军队。伴随需求恢复，产能结构逐步优化，国防军工板块有望得到大幅改善，安全边际高，具备长期成长确定性。
　　优先关注新域新质领域。新域新质可分为新质战斗力、新质生产力两大方向。新质战斗力包括新型战机、无人机、远程火箭弹等方向，有望改变未来战场作战模式。新质生产力包括大飞机、低空经济、商业航天、可控核聚变等方向，给未来经济发展提供新动力。我们看好以无人机、无人艇等无人装备为代表的新质战斗力的装备建设有望加速，以大飞机、低空经济、商业航天为代表的新质生产力带来的产业1-10 变化。
　　重点推荐：新型航空战机主机厂中航沈飞、军民中大型飞机制造龙头中航西飞、国内教练机龙头洪都航空、军用无人机主机厂中无人机、超材料尖端装备核心供应商光启技术、可控核聚变高温超导磁体核心供应商联创光电等。此外，建议关注导弹远火产业链，新质生产力（低空经济、国产大飞机、商业航天）等相关标的。
　　风险提示：订单需求和订单交付不及预期，行业政策变动风险，军贸不及预期。
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