电子行业专题研究：AIDC迎发展黄金期 企业级存储需求顺势而上

　　全球AI 资本开支持续增长。全球云厂商AI 资本开支持续增长，2024Q4海外四大CSP 合计资本开支为697 亿美元，同比增长66%，环比增长23%，2024 年海外四大CSP 合计资本开支为2169 亿美元，同比增长56%。展望2025 年，meta 预计2025 年全年资本支出为600-650 亿美元，亚马逊2025 年资本支出将提高至1000 亿美元，大部分资本支出用于旗下云计算部门AWS 研发AI 技术，谷歌预计2025 年资本支出为750 亿美元。预计2025 年伴随各大CSP AI 资本开支持续增长，AI 基础设施建设仍将维持高景气。
　　阿里引领国内AI 资本开支加速。阿里FY25Q3 单季度CAPEX 317.8 亿元，环比+82%，24 全年CAPEX 为726 亿元，同比+196%，公司表示未来三年将进行历史最高水平的投资，集团在云和AI 的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，我们计算阿里未来三年平均资本开支或超1082 亿元，将引领国内AI 基础设施建设进入加速阶段。
　　AIDC 建设拉动企业级SSD 市场规模未来三年成倍增长。存储作为AI 系统的核心硬件，有望跟随AI 发展持续向高速率、大容量持续迈进，在服务器内部价值量有望持续提升，2024 年伴随AI 需求爆发增长，企业级SSD 价格一度涨超80%。展望2025 年，三大原厂均对企业级SSD 后续销售展望乐观，同时产品持续向高密度大容量产品升级，紧抓AI 带动的数据中心SSD 需求。经测算，以中性条件计算，2025-2027 年中国AI 闪存市场规模分别为256.73、361.42、499.93 亿元，全球AI 闪存市场规模分别为733.5、976.8、1281.9 亿元；而在乐观条件下，2025-2027 年中国AI 闪存市场规模分别为311.2、438.1、606.0 亿元，全球市场规模分别为889.1、1184.0、1553.8 亿元。
　　进一步计算增量需求，中性条件下，2026、2027 年国内AI 算力增长拉动的每年闪存增量需求分别为104.69、138.50 亿元，全球AI 算力增长拉动的每年闪存增量需求分别为243.30、305.04 亿元。未来伴随AIDC 加速建设，对应企业级SSD 市场规模快速增长，国内年增量需求超百亿背景下，国产模组厂商有望紧抓国产算力替代机遇快速放量。
　　磁电存储有望引领数据中心大容量存储创新。磁电存储介质理论上具有高速度、高密度、长寿命和低能耗的优势，特别适合于高速读写和长期稳定存储的应用场景。2024 年3 月的MWC24 大会上，华为介绍了其最新的磁电存储产品，该产品在性能成本能耗等方面具备显著优势，规划于2025 年推出，有望引领数据中心高性能大容量存储“革命”。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，研发不及预期，数据测算误差。
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