华虹公司：25Q1业绩及未来规划 维持买入

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【5 月 12 日，申万宏源研究有新发现】根据港股财报，华虹公司(688347.SH)25Q1 晶圆交付 1231K，同比增长 20%，环比增长 1.5%，ASP 为 439 美元/片，环比略有下滑，为-1.1%。25Q1 整体稼动率 102.7%，环比下降 0.5 个百分点，基本维持高位。2025 年公司加快产能进程，一季度公司产能折合 8 寸产能新增 22K/M，从 2024 年底的 391K/M 增长至 413K/M。25Q2 指引继续环增，Fab9 正式进入建设期。公司 25Q2 指引销售收入 5.5 - 5.7 亿美金，环比增长 1.7% - 5.4%，毛利率约 7 - 9%之间。根据公司 A 股招股书，自华虹公司首次公开发行并于科创板上市之日起三年内，按照国家战略部署安排，在履行政府主管部门审批程序后，华虹集团将华力微注入发行人，预计后续有望带来积极影响。由于晶圆代工环节资产偏重，PB 定价较为合理，根据 Wind 公司目前 PB（LF）为 1.86X，SW 集成电路制造指数平均为 3.04X，维持“买入”评级。

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