能源／基础材料行业：美国缺电预期走强 重申核能机遇

　　缺电预期叠加AI 提速，重申看好美国核能发展机遇自5 月23 日美国特朗普总统连发四份总统令推动美国核工业振兴以来，产业积极因素持续累积。近期美国PJM 电力市场容量招标再度顶格出清，激发了市场对美国缺电和基荷电源建设的关注；叠加特朗普“AI 国策”中重点强调电源基础设施建设以及核裂变、核聚变等新兴能源技术开发，我们看好美国核电增容、重启、新建有望从“预期”走向“现实”。继续看好全球核能产业链投资机会。
　　美国缺电预期走强，PJM 电力市场最新容量市场招标顶格出清今年7 月美国能源部发布的电力资源充裕性报告显示，预计到2030 年美国电网将新增101GW 电力负荷（50GW 数据中心+51GW 其他），而同期基荷电源已规划投运容量仅22GW，体现出美国基荷电源的较大缺口。作为美国数据中心密度最高的电力市场之一PJM 电力市场（覆盖弗吉尼亚、宾夕法尼亚等13 个州）在7 月22 日公示了2026/27 周期容量电价招标结果，134.3GW 基荷电力装机将获得$329.17/MW-day 的容量电价，较去年招标的2025/26 周期容量电价高出22%，而此前2024/25 和2023/24 周期的容量电价中标价均仅有低双位数$/MW-day 水平。容量电价的走高是缺电预期的量化体现，有望提振包括气电、核电在内的基荷电源的建设动力。
　　乘AI 之风，美国核电新增装机有望从“强预期”走向“强现实”特朗普“AI 国策”强调电源基础设施、核裂变、核聚变。7 月23 日美国白宫出台了《美国AI 行动计划》。在这份美国的“AI 国策”中强调了电网基建发展需要跟上美国AI 发展速度，针对电力供应要求：1. 优先保障灵活可调节资源的快速并网；2. 拥抱新兴能源资源和前沿技术，包括先进地热、核裂变、核聚变。核能得到单独提及，体现其重要战略地位。核电将成为美国AI 发展和经济发展的重要引擎。
　　美国各利益相关方有关新建核电的表态持续加强。6 月17 日，德州能源开发商Fermi America 向美国核管会递交了4 座AP1000 核电站的新建申请，并披露正与大型数据中心洽谈电力合作。6 月23 日，纽约州州长发布声明要求州电力局规划建设先进零碳核电站，以支持高端制造和人工智能用电需求。6 月25 日，美国最大核电运营商星座能源公告原定于2028 年重启的三里岛一号核电站最快将于2027 年提前投入运营，为微软提供清洁电力。7月16 日，美国核电设计和工程巨头西屋公司表态目标到2030 年实现十座AP1000 核反应堆在建以满足美国AI 和工业的能源需求。以核电设备企业GE Vernova 为例，公司2Q25 蒸汽轮机订单同比增长30%，主要来自核电站延寿和升级需求，我们认为美国核电新建对产业链的投资带动正在从“强预期”走向“强现实”。
　　投资建议
　　作为全球最大核电装机国，美国核能复兴加速有望改善全球核能政治语境、提振全球产业链发展机遇。推荐标的：中广核矿业、哈原工KAP。其他产业链标的：铀矿环节卡梅科CCJ、中核国际等；核燃料环节LEU 等；核电设备环节卡梅科CCJ、斗山能源、BWXT、CW、MIR、MHI、GEV 等；核电设计环节OKLO、SMR 等；核电运营环节CEG、VST、TLN 等。
　　风险提示：政策落地不及预期，不可抗力风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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