食品饮料行业月度ETF策略：双节旺季平稳过度 关注季报验证

　　1、行业ETF 行情回顾：食品饮料板块主要ETF 本月涨跌分化严重，酒ETF（512690.SH）、消费ETF（159928.SZ）9 月涨跌幅分别为-5.60%、-3.53%，恒生消费ETF（513970.SH）、恒生消费ETF（159699.SZ）本月涨跌幅为-3.16%、-3.70%。旅游ETF（159766.SZ）本月涨跌幅为-0.14%，教育ETF（513360.SH）本月涨跌幅为+1.96%。酒ETF 本月成交额272.52 亿，成交额环比小幅收窄。资金流向方面，食品饮料类+综合消费类本月合计流入67.66 亿元，主要跟踪的10 只A 股消费类ETF 仅招商消费80ETF（510150.SH）为净流出，港股消费类2 只ETF 本月合计流入5.27 亿元。
　　2、行业板块行情回顾：上证综指月涨0.64%，沪深300 指数月涨3.20%，食品饮料板块月跌4.15%，由高到低排序所有申万一级行业位列第26，跑输上证综指4.79 个百分点，跑输沪深300 指数7.35 个百分点。所有子板块除软饮料本月均收跌，软饮料（+3.38%）为本月唯一上涨板块，零食（-9.50%）为本月跌幅最大的子板块，啤酒（-9.65%）为全年跌幅最大的子板块。绝大部分个股本月下跌，养元饮品（+41.17%）本月当前涨幅最大，主要系公司通过旗下泉泓投资16 亿元获得长存集团0.99%股权，预制菜概念受到事件催化刺激，千味央厨（+37.98%）、日辰股份（+18.99%）本月涨幅靠前，紫燕食品（-25.80%）跌幅最大。
　　3、行业动态跟踪：8 月社零同比增长3.40%，增速回落至25 年年内低点，环比连续4 个月走弱。餐饮收入7 月同比为2.10%，环比7 月回升1.0个百分点，限额以上餐饮收入8 月同比为1.0%，环比7 月回升1.3 个百分点，烟酒、饮料、化妆品类较上月数据分化明显。2025 年国庆旺季假期居民出行需求回暖，出游类服务消费需求旺盛，但价格表现略显疲软。
　　1）白酒板块：双节旺季表现符合此前市场预期。渠道库存有所去化、价盘平稳过度，考虑到Q4 终端仍然回笼现金准备来年打款，整体价格上或许还有下探压力。进入到26 年春节备货周期时，再观察渠道库存以及核心流通产品价盘情况。批价方面：25 年飞天茅台（原箱）一批价/25 飞天茅台（散瓶）9 月30 日一批价分别为1780/1775 元/瓶，再创年内新低，原箱/散瓶较7 月31 日下跌幅度分别为65/45 元/瓶。八代普五/国窖1573批价回落至820/820 元/瓶。2）啤酒板块：今年啤酒消费旺季受到多重不利因素影响，在24 年旺季雨水等多种不利因素带来的低基数的效应下，25 年旺季啤酒总量数据修复有限。3）零食板块：企业间的较量逐渐从“开店速度”转向“渠道精细化运营”。特别是在线上流量成本上升、线下终端竞争加剧的背景下，那些拥有强渠道掌控力和终端渗透能力的头部企业将更具优势。
　　4、投资建议：维持“强于大市”。食品饮料板块作为内需重要环节，景气较高的如零食、新消费板块均如期兑现业绩，而传统行业随着业绩持续出清，伴随着政策预期转暖，相关板块也有望走出底部。食品饮料板块中重视新消费回调带来的布局机会，重点关注白酒板块底部配置机会。建议关注恒生消费ETF（159699.SZ）、招商上证消费80ETF（510150.SH），恒生消费ETF 持仓中包括港股新消费龙头公司（25 年中报持仓包括：泡泡玛特、百胜中国、安踏体育等）。而以白酒为主要持仓的酒ETF（512690.SH）受传统商务活动疲软影响，动销承压，但随着业绩逐步触底、政策持续纠偏、配置资金持续流入，板块配置价值凸显。恒生消费ETF 可高效捕捉新消费红利，而招商上证消费80ETF（510150.SH）持仓更为分散，内需更大范围的修复行情更为受益，本月表现最好。
　　5、风险提示：宏观经济增长不及预期，行业竞争加剧的影响，食品安全的影响，ETF 基金产品跟踪误差风险等。
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