基础化工：2026年二代、三代制冷剂分配方案发布

　　事件：
　　10 月24 日，生态环境部办公厅印发《2026 年度消耗臭氧层物质配额总量设定与分配方案》、《2026 年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》。
　　《2026 年度消耗臭氧层物质配额总量设定与分配方案》主要内容2026 年度我国HCFCs 生产配额总量为151416 吨，内用生产配额总量和使用配额总量均为79724 吨，分别折合8292.4ODP 吨和4378.8ODP 吨。使用配额数量方面，房间空调器行业2026 年度削减比例为70%，工商制冷空调行业削减比例为67.5%，与2025 年度相同。聚氨酯泡沫行业、挤出聚苯乙烯泡沫行业、清洗行业削减比例为100%。
　　《2026 年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》主要内容分配数量：2025 年度配额（含增发配额）基础上，根据HCFCs 淘汰的替代需求，增发1,1,1,3,3-五氟丙烷（HFC-245fa）生产配额3000 吨，其中内用生产配额3000 吨。根据半导体行业发展需求，增发一氟甲烷（HFC-41）生产配额50 吨，其中内用生产配额50 吨。本次及2025 年度的增发配额均为年度配额，仅2026 年度有效。调整原则中重要变动内容为：任一品种HFCs的年度配额累计调增量不得超过该生产单位根据本方案分配方法核定的该品种配额量的30%。
　　2025 年HFCs 企业进行两次调整，R32 调增2.5 万吨回顾2025 年HFCs 配额调整历程：根据《2025 年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》，生态环境部增发4.5 万吨R32 生产配额（均为内用配额），由于企业可以对配额进行调整，根据《关于核发2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额的通知》，调整后R32 增加约4.1 万吨配额，其中内用配额增加4.25 万吨，出口配额减少1754吨；2025 年年内，企业先后进行两次配额调整，R32/R134a/R152a/R227ea生产配额分别增加2.5 万吨、0.6 万吨、1613 吨与1557 吨。
　　新配额方案下行业仍将保持紧平衡
　　1）2025 年与2024 年的总量设定与分配方案均将调整比例限制在10%，此次调整比例扩大或为满足市场需求：根据上文，房间空调器行业R22 使用配额将从2025 年的1.6 万吨降至2026 年的0.5 万吨，减量约1.1 万吨，我们假设该部分减量完全由R32 替代；2025 年生态环境部增发4.5 万吨配额，经过企业三轮自行调整，年内R32 配额增加2.1 万吨，根据产业在线数据，预计2026 冷年家用空调产销增速分别为0.2%和0.5%，需求基本保持不变。
　　由于2026 年的配额基数为2025 年年度配额（含增发配额），故2026 年R32共需调增3.2 万吨，即调整比例为11%。
　　2）市场担心企业会按照调整比例上限增加单一品种配额，我们认为，自2024年以来各三代制冷剂品种价格均有良好表现，企业大概率会均衡考虑各品种市场供需及价格情况做出相应调整，而不是一昧提高单品种配额量。
　　风险提示：下游需求不及预期风险；安全生产风险；企业自身配额调整存在不确定性风险；非法产能扰乱市场风险。
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